Arthur Hayes：比特币 2030 年上看 100 万美元，现阶段增量资金首选 ETH

BitMEX 共同创办人 Arthur Hayes 再次提出极为乐观的比特币长期预测，认为随着人工智能投资泡沫最终演变成信贷危机，政府及央行可能以更大规模的货币扩张稳定金融体系，推动比特币在 2030 年达到 100 万美元。

不过，Hayes 表示，若目前有一笔新增资金需要配置于加密市场，他现阶段的首选并非比特币或市场近期热炒的 HYPE，而是以太币。他认为 ETH 长期表现落后、市场关注度偏低，加上其在去中心化金融及资产代币化领域的基础设施地位，形成较具吸引力的风险回报。

AI 泡沫爆破反成比特币催化剂

Hayes 的百万美元预测，并非单纯建基于比特币减半、 ETF 需求或机构采用，而是源于他对人工智能产业融资结构的判断。

他在 8 月发表的《Situationship》文章中表示，市场把人工智能资料中心、发电设施及晶片投资视为高增长科技项目，但这些建设在经济结构上更接近以债务融资的房地产及基础设施项目。随着晶片迅速折旧、资料中心过度建设，以及 AI 企业资本支出增速放缓，部分高度杠杆化的借款人及金融机构可能面临偿付压力。

Hayes 把这种潜在危机与 2008 年信贷市场崩溃相比，而不是 2000 年科网企业因盈利落空而出现的股市调整。他预期，一旦 AI 相关信贷出现系统性压力，美国政府及联储局可能以国家安全及维持金融稳定为理由，向银行、资料中心及 AI 企业提供流动性或资产支持。

在其推演中，新一轮救助规模可能高于全球金融危机期间，增加市场上的美元供应；由于比特币供应有限，更多货币追逐稀缺资产，将成为价格升至 100 万美元甚至更高的主要动力。

收益率曲线控制成另一关键假设

Hayes 亦认为，美国庞大的政府债务及利息开支，可能迫使财政部与联储局采取某种形式的收益率曲线控制。

所谓收益率曲线控制，是当局透过购买国债或调整债券供应，把特定年期的政府债券收益率维持在可接受水平。 Hayes 推测，美国财政部可以增加短期国债发行，再利用所得资金回购长期国债，而联储局则透过资产购买或流动性安排吸收部分短期债务，间接压低长期融资成本。

不过，美国目前并未正式宣布采用全面收益率曲线控制。 Hayes 所描述的是可能逐步形成的「事实上控制」，能否落实仍取决于通胀、债券市场需求、财政政策及联储局决策，因此并非已确定的政策路线。

Hayes 估计 5.8 万美元可能已是周期底部

Hayes 在最新访谈中表示，比特币早前跌至约 58,000 美元，可能已经形成本轮周期底部，往后价格未必立即垂直上升，而可能在市场普遍怀疑的情况下逐步走高。

其观点与他 8 月初撰文时的看法有所变化。当时 Hayes 仍表示，比特币可能在 50,000 至 70,000 美元区间整固，亦不排除再次测试 50,000 美元。最新访谈则显示，他对 58,000 美元已成底部的信心有所提高。

百万美元比特币意味市值接近 20 兆美元

以目前约 2,008 万枚比特币的名义流通量计算，每枚比特币若升至 100 万美元，整体市值将接近 20.1 兆美元，约为目前 1.55 兆美元市值的 13 倍。

市值增加 18 兆美元并不代表市场必须出现完全相同规模的现金净流入。加密资产市值是以最新边际成交价格乘以流通供应量计算，市场流动性、持币者出售意愿及需求结构均会影响价格所需的实际资金量。

市场对 Hayes 的预测亦存在明显分歧。 10x Research 研究主管 Markus Thielen 早前表示，比特币若要在短短四年内升至 100 万美元，需要吸引规模远高于过去 15 年的资金，因此认为相关目标缺乏现实基础。

ETH 成新增资金的「第一选择」

尽管长期看好比特币，Hayes 表示，ETH 才是自己现阶段的首选。他认为，以太坊仍然是去中心化金融的重要基础结算层，Robinhood 等金融科技公司透过 Arbitrum 等以太坊 Layer 2 建立代币化资产网络，亦可能强化以太坊在传统金融资产上链过程中的地位。

Hayes 指出，ETH 经历长时间表现落后及市场负面情绪后，估值及投资者预期均相对较低。相反，Hyperliquid 已成为市场广泛认识的项目，投资者对 HYPE 抱有相当高的增长预期，昔日那种市场尚未充分定价的非对称上升空间已经收窄。

他强调，这不代表 HYPE 价格不会继续上升，只是以 Maelstrom 现阶段配置新资金的角度衡量，ETH 的风险回报较为吸引。

「3 至 5 倍」未设定明确时间及起算价格

Hayes 称 ETH 可能相对迅速地上升 3 至 5 倍，但在其访谈报道中，并没有列出明确期限、起算价格或达成条件。

在 8 月 4 日的文章中，Hayes 曾提出 ETH 于 2026 年底升至 5,000 美元的粗略目标，当时相当于约 2.6 倍升幅。而在最新访谈中的「3 至 5 倍」明显更加进取，但他并未说明是否沿用 2026 年底期限，两项说法不宜直接合并成同一项预测。

Hayes 把 ETH 的吸引力部分归因于它尚未突破 2021 年历史高位，但按 CoinGecko 及 CoinMarketCap 数据，ETH 已于 2025 年 8 月 24 日升至约 4,946 至 4,954 美元，略高于 2021 年的纪录。

因此，更准确的描述应是 ETH 目前再次大幅低于历史高位，而且尚未持续站稳 5,000 美元整数关口，而不是从未刷新 2021 年纪录。

Hayes 提出的是一套高度依赖宏观政策反应的情境推演：AI 信贷泡沫先形成并破裂，当局其后以更大规模货币扩张救助市场，最终令比特币及其他稀缺资产受惠。任何一个环节未有发生，或通胀令央行无法大幅放宽政策，都可能令 100 万美元目标延后或无法实现。至于 ETH 的「当前首选」定位，则较接近一项中短期战术配置，而不是 Hayes 放弃比特币长期投资论述的讯号。