比特币抗通膨「完胜黄金」！避险大佬：美股估值过高，未来 10 年炒股难赚钱

美国亿万富豪投资人、避险基金大佬琼斯（Paul Tudor Jones）表示，在物价飞涨的时代，比特币才是地表最强的「抗通膨利器」。他强调，比特币具备「供应量固定」的先天优势，因此抗通膨表现胜于黄金。他同时警告，目前美股估值处于极端水准，未来 10 年想在股市赚钱，「恐怕会非常困难」。

Paul Tudor Jones 周二在财经 Podcast 节目《Invest Like the Best》访谈中指出：「比特币毫无疑问是最出色的抗通膨工具，甚至胜过黄金。」

他表示，比特币的绝对优势就是「供应上限」，有别于黄金每年仍有新增的开采量投入市场，比特币固定供应上限为 2,100 万枚。 Paul Tudor Jones 认为，这种与生俱来、由程式码写死的「绝对稀缺性」，正是比特币胜出的关键。

回顾过去的市场周期，Paul Tudor Jones 进一步阐述比特币的魅力所在。他以 2020 年 3 月新冠疫情爆发后的股灾为例，当时各国央行联手祭出激进的货币与财政刺激政策，向市场疯狂注水，「通膨避险交易」因而崛起：

当你看到政府大动作干预市场、大举释放流动性时……你心底就该清楚，「通膨交易（Inflation Trades，指买入能在通膨环境下保值或增值的资产）」准备要起飞了。

他补充说，在资金泛滥的环境下，比特币无疑是最具吸引力的投资机会。

美股估值濒临极限，未来 10 年恐难获利

然而，相较于对比特币的乐观，Paul Tudor Jones 对当前的美股却显得忧心忡忡。他警告，美股整体估值已处于历史偏高水平，这往往预示著未来回报率将陷入疲软。

此外，市场即将迎来一波重量级首次公开募股（IPO）浪潮，包含马斯克的太空探索公司 SpaceX，以及 OpenAI 、 Anthropic 等当红人工智慧（AI）巨头；再加上企业实施库藏股（回购股票）的力道减弱，这些因素都将大幅增加股票市场的供应量，进而对股价造成沉重压力。他说：

如果你在目前这个极高的估值水平买进标普 500 指数（S&P 500），未来 10 年的预期报酬率恐怕会是负数。从现在开始，想在股市赚钱会变得非常困难。

尽管 Paul Tudor Jones 并没有直接断言当前已是「全面性泡沫」，但他特别点出一个关键数据：美股总市值占 GDP 的比重（即台湾财经界俗称的「巴菲特指标」）已逼近历史极端值，危险程度与历次股灾前夕的水平相当。他举例说明：

回顾 1929 年大萧条前夕，美股市值占 GDP 的比重是 65%；1987 年股灾时约为 85% 到 90%；到了 2000 年网路泡沫时则狂飙至 270% 。

Paul Tudor Jones 说：「而如今，我们处在 252% 的高位，你可以想像目前的状况，美股杠杆率已经高得惊人。」

骨牌效应成隐忧：股市若崩，债市与财政将遭殃

Paul Tudor Jones 最担忧的是，美股若迎来大幅回档，恐将引发一连串的骨牌效应，冲击实体经济、政府预算赤字甚至债券市场。他说：

目前美国政府有高达 10% 的税收来自资本利得税。一旦股市崩跌，这笔税收就会直接归零。到那时候，你会看到政府预算赤字急剧上升，而债券市场也会跟著被血洗。

这是一种「负向自我强化」的恶性循环，实在令人担忧。