多方归咎引发市场持续动荡，币安驳斥「1011 闪崩」争议

最近加密货币产业最具权势的几位人物之间爆发了一场口水战，争论焦点围绕著 2025 年 10 月 11 日（东八区时间）「1011 闪崩」事件的起因。这场「闪崩」在 24 小时内引发了超过 190 亿美元的杠杆部位清算，创下加密货币历史上最大的单日暴跌纪录，超过 16,000 个交易帐户在此次事件中被彻底摧毁，市场损失规模之大令人震惊，并成为衡量加密行业成熟度的试金石。

近日，方舟投资（Ark Invest）执行长「木头姐」Cathie Wood 和 OKX 执行长 Star 先后就「1011 闪崩」发表评论，再次把加密社群点燃，多方将矛头指向全球最大的加密资产交易所币安（Binance），将币安推上风口浪尖，币安领导层则积极回应反击，将该事件定性为由宏观经济冲击引发的自然（尽管剧烈）市场调整，而非内部程式错误所致。

「1011 闪崩」简单回顾

事件发生在 2025 年 10 月 10 日至 11 日，当时全球金融动荡加剧。美国总统川普威胁会再对中国征收 「100% 关税」，受到中美贸易紧张局势升级，传统市场遭受了严重下滑——标普 500 指数和那斯达克指数创下近六个月来最大单日跌幅，美国股市市值蒸发约 1.5 兆美元。加密货币领域因此前创纪录的高杠杆而加剧了痛苦，引发连锁反应，比特币在短短几分钟内暴跌 12,000 美元，跌幅接近 10%，险些跌穿 10 万关口。

比特币衍生品未平仓合约已超过 1000 亿美元，接近历史峰值，同时链上数据显示大多数持有者处于获利状态，为快速去杠杆化做好了准备。随著抛售加剧，做市商启动风险控制，撤回流动性，形成真空，加剧了价格波动。以太坊网路拥堵导致 gas 费用飙升至 100 gwei 以上，延迟了转帐和套利，进一步稀释了订单簿。

后果是惊人的！各交易所超过 190 亿美元的头寸被清算，影响了数百万交易者。比特币最终暴跌多达 14%，而山寨币跌幅更大。包括 Ethena 的 USDe 在内的稳定币类资产在币安上大幅脱钩，一度跌至 0.65 美元，随后反弹。批评者认为，这种脱钩与币安将 USDe 推广为高收益抵押品有关，加剧了连锁清算。此后，加密货币总市值下跌超过 20%，徘徊在 3.2 兆美元左右。

争议再次发酵，币安被推上风口浪尖

在 2026 年 1 月 26 日接受福克斯商业采访时，方舟投资执行长 Cathie Wood 再次提及这次崩盘，身为坚定的比特币看涨派，Wood 称这为一场「强制去杠杆化事件」，导致整个系统蒸发了约 280 亿美元。 Wood 将该事件描述为「币安上的软体故障」人为地导致了系统去杠杆化，并表示市场目前难以重回历史高点，正是因为该事件损害了投资者信心，她表示：「10 月 10 日，在加密货币世界里……这场闪电崩盘与币安的软体故障有关，它让系统去杠杆化了。」

竞争对手的高管也纷纷加入战局。 OKX 执行长 Star 在 1 月 31 日的 X 贴文中直言「1011 闪崩」事件是某些公司不负责任的行销活动所造成。

他表示，「在 10 月 10 日，数百亿美元的资金遭到清算。作为 OKX 的执行长，我们清楚地观察到，在那之后加密货币市场的微观结构发生了根本性的变化。许多行业参与者认为，这次的损害比 FTX 崩盘更为严重。从那以后，关于为什么会发生以及如何防止再次发生的讨论非常广泛。根本原因不难识别。」

在 X 的发文中，Star 分析了币安当时正在推广的 USDe 财富管理产品，指出 USDe 存在的高风险问题。

他批评币安积极推广 USDe 提供 12% 年利率收益的活动，同时将其视为与 USDT 等稳定币同等的抵押品。他认为，这鼓励了高风险的杠杆循环——将 USDT 转换为 USDe，借入更多，然后重复——将人工收益提高到 70%，同时淡化了 Ethena 产品固有的对冲基金级风险，直言即使是一个小小的市场震动也足以引发崩盘。所以当波动袭来时，USDe 迅速脱钩。随后是连锁清算，而围绕 WETH 和 BNSOL 等资产的风险管理弱点进一步放大了崩盘。一些代币一度接近归零。

但 Star 在最后强调「我正在讨论根本原因，而不是归咎或攻击币安。公开谈论系统性风险有时会令人不舒服，但如果行业要负责任地成熟，这是必要的」，并称「作为最大的全球平台，币安拥有巨大的影响力——以及作为行业领导者应有的责任。加密货币的长期信任不能建立在短期收益游戏、过度杠杆或模糊风险的行销实践之上。行业需要优先考虑市场稳定性、透明度和负责任创新的领导者」。

No complexity. No accident.
10/10 was caused by irresponsible marketing campaigns by certain companies.

On October 10, tens of billions of dollars were liquidated. As CEO of OKX, we observed clearly that the crypto market’s microstructure fundamentally changed after that day.… pic.twitter.com/N1VlY4F7rt

— Star (@star_okx) January 31, 2026

280 亿美元崩盘剖析

「1011 闪崩」事件仍是自 2022 年 FTX 倒闭以来最重大的去杠杆事件。在波动剧烈期间，币安平台上某些抵押资产的价格——特别是「统一保证金」组件中的流动质押代币——与全球现货价格出现了严重偏离。

交易员报告称，自动清算引擎过早启动，造成了「死亡螺旋」：强制抛售压低了价格，进而触发更多清算。在最低点时，比特币在几分钟内下跌了近 15% 随后回升，导致数千个帐户出现「负余额」，并引发了关于币安基础设施是否应承担责任的辩论。

币安回应与后续措施

币安一直坚称，主要宏观冲击才是主因。在 1 月 31 日最新发表的官方部落格文章中，币安表示，2025 年 10 月 11 日市场动荡的主要驱动因素包括宏观经济冲击、做市商风险控制机制，以及以太坊网路拥堵。

「尽管部分观点将此次市场波动归咎于币安系统问题，但事实上，连锁清算主要由高杠杆仓位在宏观风险冲击下所触发，同时叠加做市商风险控制措施收缩流动性，以及以太坊网路拥堵导致资金转移延迟。」

而在市场震荡期间，币安的核心系统始终保持正常运行，未出现任何整体性平台当机情况，所有核心撮合、风险校验及清算功能均持续稳定执行，未受中断。

币安同时亦详细说明了两项故障，就是关于 33 分钟的资产转帐缓慢以及在流动性低迷时期 USDe 、 WBETH 和 BNSOL 的暂时指数偏差。由于流量过大，交易所资产转移子系统出现 33 分钟的缓慢，以及在流动性不足和链上延迟的情况下，USDe 、 WBETH 和 BNSOL 的指数出现暂时偏差，但强调「币安平台个别问题并非此次市场闪崩的成因」。然而，币安强调 75% 的清算发生在这些问题之前，而且币安的核心撮合引擎、风险验证和清算等系统，在整个过程中一直保持稳定。

值得注意的是，币安在发现这两项故障后快速采取的应变措施。

币安表示，已根据系统日志和实际操作纪录，向所有在 05:18-05:51（东八区时间）期间受此事件影响的符合条件的用户进行了补偿。为解决此事件，平台已经增加了缓存、扩展数据库容量和副本数、优化连线管理、分离关键功能，并强化前端 UI 的显示机制。另外，在后续稳定市场阶段收紧了参数，并立即开始对 USDe 、 WBETH 和 BNSOL 这三种代币的设计进行更新，所有受影响的用户均会获得相应补偿。

币安强调了透明度和用户至上的措施，事实上，截至 2025 年 10 月 22 日，该交易所已向受影响用户支付了超过 3.28 亿美元的赔偿，并启动了一项 3 亿美元的「同舟共济计划」行业复苏基金，以及为生态系统参与者提供 1 亿美元的低息贷款。币安在最初的公告中表示：「该事件是由更广泛的市场条件驱动的，而不是我们平台上的故障。」

CZ 最新说明

作为加密行业中最具影响力及代表性的人物之一，赵长鹏（CZ）在最近的 AMA 会议中回应了社群近期对币安及其个人的一些争议。他驳斥这些叙事是「扭曲的 FUD」，并强调了币安的韧性。

赵长鹏正面回应了反弹，称币安导致崩盘的指控「牵强附会」，认为将复杂的市场事件简化为单一平台责任过于片面。他将这些说法斥为「扭曲的 FUD」（恐惧、不确定性和怀疑），重申币安已赔偿用户，并敦促人们关注长期行业发展，而不是相互指责，赵长鹏在谈到与崩盘和代币上市相关的持续批评时称：「协同攻击无法建立这个空间。」

他也为自己的「买入并持有」理念进行辩护，他回应有关网路上说的 900 亿+美元净资产个人财富只是福布斯的估算，不是实际现金，他自己没卖过大量加密资产，没有套现，也不打算持有法币（包括稳定币），更不会靠「卖用户资产」赚钱。