美国正式纳管预测市场！CFTC 主席：缺乏规范的时代告终

监管立场转向，确立预测市场为正式金融类别

美国商品期货交易委员会（CFTC）于 3 月 12 日发布一项关键的监管指引，正式将快速扩张的预测市场纳入联邦监管架构。这份由市场监督部发出的咨询意见，针对提供事件契约（Event Contracts）交易的指定合约市场（DCMs）提出明确要求，强调交易所必须严格遵守《商品交易法》（CEA）的核心原则。

现任 CFTC 主席 Michael S. Selig 自 2025 年 12 月上任以来，显著改变前任政府的抑制态度，转而采取包容且严谨的监管方针。 Selig 明确指出，过往监管机构未能为数百万美国人使用的预测市场提供足够引导，这种缺乏规范的现状从今日起结束。他透过社交平台宣称，这象征著一个基于理性法律解释的新规制过程正式启动，旨在确立 CFTC 对该市场的专属管辖权。

在此次发布的规范中，CFTC 将预测市场定义为一种金融资产类别，并将其视为新闻媒体、体育联盟及金融机构获取可靠资讯的重要来源。为了确保市场完整性，监管机构同步发布拟议规则制定预告（ANPRM），征询公众对《商品交易法》如何应用于预测市场的意见。这项新规制过程设有为期 45 天的公众评论期，展现当局推动监管落地的效率。

Selig 目前作为该机构唯一的委员，在缺乏白宫提名其它成员的情况下，展现强大的执行力。交易所被要求扮演第一道防线的角色，负责识别并防止操纵行为。相较于过往在法庭上与相关平台对峙，现在的 CFTC 倾向于建立一套明确的交通规则，让这项创新的金融工具在法律监督下合法运行。

强化防操纵机制，交易所承担首线监管责任

预测市场契约种类日益多样化，CFTC 在新指引中特别强调防止市场操纵与内线交易的必要性。监管机构提醒各交易所，列出的契约必须具备不易受操纵的特性。为了落实这一目标，交易所必须建立能够即时侦测可疑交易活动、价格扭曲以及结算异常的监控系统。特别是针对体育相关的事件契约，指引中要求交易所应与各体育组织或管理机构保持密切沟通，在制定合约条款、合规计划及市场监督方案时进行协作。

这种联动机制的建立，旨在防止球员、裁判或其它内部人士利用尚未公开的资讯进行套利。指引指出，某些针对单一球员受伤、裁判判决或其它狭隘定义的体育行为所设计的契约，极易产生不当诱因，导致参与者试图影响比赛结果，这类产品在上市前必须经过更为严格的审查。数据的可靠性与结算的公正性也是本次监管升级的重点。预测市场契约多以现金结算，其结果高度依赖外部数据源。 CFTC 要求交易所必须确保所引用的数据精确、透明且具备防篡改能力。

此外，各平台应开发技术屏障，防止数据在正式发布前遭到未经授权的存取或泄漏。监管机构警告，任何违反这些规则的行为都可能引发联邦当局的调查与民事执法行动。

Selig 在接受媒体访问时表示，确保衍生性金融商品市场中不存在操纵、内线交易及各类滥用行为至关重要。这项政策落实保护投资人的目标，维护整个金融体系的诚信，避免新兴的事件交易沦为非法赌博或不公平竞争的温床。

市场规模爆发成长，机构与政治势力深度参与

预测市场在过去一年展现惊人的成长势头，由小众平台转变为极具影响力的金融产品。根据《The Block》数据显示，2026 年 2 月份，主要平台 Kalshi 与 Polymarket 的合计月交易额达到约 186 亿美元，连续 6 个月创下历史新高。进入 3 月份仅半个月，交易额已突破 80 亿，显示市场热度持续升温。

这种成长归功于 2024 年的一项法院裁决，该裁决为美国大选相关契约铺平道路，随后各类体育与经济数据契约纷纷涌现。目前，Kalshi 与 Polymarket 均在洽谈新一轮融资，估值预计达到约 200 亿美元，相较上一轮融资估值翻倍。庞大的资金体量与使用者基数，迫使监管机构加快建立明确规则的节奏。

预测市场产业的政经背景也愈发深厚。小川普（Donald Trump Jr.）目前担任 Kalshi 与 Polymarket 的顾问，而川普媒体科技集团（TMTG）正与 Crypto.com 合作开发预测市场产品。此外，传统金融机构的参与度也在提升，诸如灰度（Grayscale）等资产管理公司已在那斯达克推出结合现物与质押报酬率的交易所交易基金（ETF），扩大机构投资人进入数位资产市场的管道。

市场参与者不仅包含散户投资人，媒体组织与金融机构也频繁将预测市场的价格视为政治、经济趋势的领先指标。这种跨产业的影响力，使预测市场具备价格发现功能，逐渐演变为总体经济经济仪表板。

联邦与地方权限之争，伦理争议引发立法关注

• 另一方面，联邦监管机构试图统一规范，但预测市场仍面临多方司法挑战与道德审视。目前，多个州级博彩监管机构与 CFTC 在管辖权上存在分歧。
• 以俄亥俄州为例，当地法官最近驳回 Kalshi 针对该州博彩管理部门的禁制令请求，认为该平台未能证明其契约绝对不受州级法律约束。
• 爱荷华州、犹他州等地方当局也对预测市场可能涉及的非法体育博彩行为表示疑虑。

Selig 态度强硬，多次重申 CFTC 拥有专属管辖权，并准备在法庭上应对任何试图削弱联邦权威的挑战。业界分析认为，关于预测市场究竟属于金融衍生性金融商品还是博彩行为的争议，最终可能由最高法院定夺。

在伦理层面，针对战争、死亡或暗杀相关契约的争议日益升温。最近分析指出，在美国对伊朗进行空袭前，数个新钱包在 Polymarket 相关契约中赚取约 120 万美元，引发战争内线交易的质疑。此外，Kalshi 曾因列出关于伊朗领导人是否下台的契约遭到批评，被认为是变相的死亡市场。

针对这些现象，美国民主党国会议员提出《死亡赌注法案》（Death Bets Act）立法草案，拟禁止任何与战争、死亡或暗杀挂钩的预测交易。 CFTC 在其新指引中也提到这些问题，表示将对涉及公共秩序与道德的契约进行严格审核。在复杂的地政环境下，平衡市场的资讯功能与社会伦理底线，是监管升级过程中必须面对的课题。

制度化发展新阶段，公众评论期决定规则走向

展望未来，预测市场的监管升级反映美国监管机构间的协作趋势。近日，CFTC 与证券交易委员会（SEC）签署合作备忘录（MoU），承诺在数位资产政策与市场监督方面展开合作，支持合法创新并维护市场透明度。

Selig 强调，预测市场需要明确的规矩。随著 45 天公众评论期的启动，监管机构将广泛吸收来自业界、学术界及消费者的建议，进一步细化规则细节。各主要交易平台虽然仍在评估合规成本，但普遍认为，获得正式金融类别地位有助于产业长期的制度化发展。

这套新规范的最终落地，将对加密货币及 Web3 产业产生深远影响，因为许多预测市场平台运作于区块链技术之上。从 2026 年初在日本举办的 MoneyX 2026 金融峰会可以看出，政府、大型银行与监管机构已达成共识，认为金融科技的社会化应用必须伴随强而有力的法规支持。

对于投资人而言，更清晰的指引代表更高的透明度与权益保障。对于业者来说，监管压力增加，但也获得在主流金融体系中竞争的合法身分。这场监管革命正推动预测市场迈向成熟、稳定的新阶段，使其在未来数位经济中发挥关键角色。