圣诞「劫」？比特币现货 ETF 单周净流出 7.82 亿美元，机构年末「结帐」引发卖压

在刚刚过去的圣诞假期周（12 月 22 日至 12 月 26 日），比特币市场不仅未能迎来期待中的「圣诞反弹行情」（Santa Rally），反而遭遇了来自华尔街机构的冷水。根据最新的链上数据与 ETF 资金监测报告显示，美国比特币现货 ETF 在圣诞节前后的几个交易日内，累计出现了高达 7.82 亿美元（约合新台币 255 亿元）的净流出。

受假日仓位调整影响，非机构需求疲软？

根据 SoSoValue 的监测数据，从 12 月 22 日（周一）至 12 月 24 日（周三，美股提前休市）以及 12 月 26 日（周五）的交易日内，11 档美国比特币现货 ETF 录得显著的「净流出」（Net Outflows）。累计金额接近 7.82 亿美元的规模。

在此期间，单日最大金额的提款发生在周五，当时现货比特币价格大幅下跌。 ETF 资金净流出 2.76 亿美元。贝莱德旗下的 IBIT 基金损失最惨重，赎回资金近 1.93 亿美元，其次是富达旗下的 FBTC 基金，赎回资金 7,400 万美元。灰度旗下的 GBTC 基金也持续出现小幅赎回。

截至周五，美国上市的比特币现货 ETF 的总净资产降至约 1,135 亿美元，低于 12 月初超过 1,200 亿美元的峰值，尽管比特币价格在 87,000 美元附近保持相对稳定。

值得注意的是，周五是比特币现货 ETF 连续第六个交易日出现净流出，创下自初秋以来最长的连续流出纪录。在这六天里，累计流出资金超过 11 亿美元。有分析师指出，比特币现货 ETF 连续六天出现赎回潮，主要是季节性因素造成，而非机构需求疲软。

为何机构选在圣诞节「抛售」？

2025 年比特币价格在年末维持在 87,000 美元至 90,000 美元的高位震荡，为何 ETF 却出现如此大规模的资金逃离？

1. 典型的「去风险化」操作
   圣诞节至新年期间，欧美主要金融市场交易清淡，流动性大幅降低。在这种「薄市」中，较小的卖单都可能引发剧烈的价格波动。基金经理人为了避免假期期间发生不可控的黑天鹅事件，倾向于在放假前清仓部分高波动资产，锁定年度利润。比特币作为风险资产的首选，自然成为减仓目标。
2. 年末资产再平衡
   2025 年美股（特别是 AI 与科技股）表现强劲，标普 500 指数屡创新高。许多混合型基金（Multi-asset Funds）设有固定的资产比例（例如：加密货币占 5%）。由于美股上涨，为了维持投资组合的平衡，机构必须「卖出」部分持仓（包括比特币 ETF）以买入债券或其他资产，这是一种机械式的操作，而非看空比特币的基本面。
3. 税务考量
   对于在 2025 年稍早高点（如 10 月的 12 万美元）买入的投资者而言，现在卖出可以实现「税务亏损」（Tax Loss），用来抵销今年在美股科技股上的巨额资本利得税。这解释了为何流出集中在年底最后一周。

短期承压，长期未必看空 ?

Glassnode 近期发布的报告指出，比特币和以太币 ETF 已进入持续资金外流阶段，显示机构投资者正在撤出加密货币市场。自 11 月初以来，流入美国现货比特币和以太坊的 30 天移动平均值已持续下降。 ETF 持续下跌，显示随著整体市场流动性收紧，市场参与度较低。

Since early November, the 30D-SMA of net flows into both Bitcoin and Ethereum ETFs has turned negative and remained so.
This persistence suggests a phase of muted participation and partial disengagement from institutional allocators, reinforcing the broader liquidity contraction… pic.twitter.com/1aglRpQqD9

— glassnode (@glassnode) December 23, 2025

报告指出，「这种持续性表明机构投资者参与度较低，部分投资者已退出加密货币市场，加剧了加密货币市场整体流动性的萎缩」，流入加密货币 ETF 的资金通常落后于现货市场，而加密货币现货市场自 10 月中旬以来一直呈下降趋势。 ETF 也被视为机构情绪的风向标，机构情绪在今年大部分时间里都是市场驱动力，但随著整体市场的萎缩，机构情绪似乎已经转为看跌，可能预视著大型资产配置者正在从加密货币领域撤离。

然而，Kronos Research 投资长 Vincent Liu 接受外媒访问时表示，圣诞节期间比特币 ETF 资金流出并不罕见，他指出这是「假日仓位」和流动性不足造成的，而不是潜在需求的崩溃，「随著 1 月初交易的恢复，机构资金流动通常会重新参与并恢复正常」，他预计市场状况将在 1 月初有所改善，还补充指出，联准会在 2026 年可能转向宽松政策，这将进一步支撑 ETF 的需求，利率市场目前已消化了 75 至 100 个基点的降息预期，「利率市场已经预期降息幅度将达到 75-100 个基点，这表明宽松势头正在增强。此外，银行主导的加密货币基础设施持续扩展，降低了大型资产配置者的阻力」。