看好 Robinhood 还有 105% 上涨空间！Bernstein：币市恐慌仅属短期现象

美国线上券商 Robinhood（NASDAQ: HOOD）公布财报后股价一度重挫，市场焦点落在第 4 季加密货币营收年减 38% 。不过，研究与经纪机构伯恩斯坦（Bernstein）认为，这波疲弱反应了「短暂的加密货币市场恐慌」，无须过度解读，并重申 160 美元目标价，意味较周三收盘价仍有约 105% 上行空间。

Robinhood 周三收盘报 78 美元，自盘中低点 74.25 美元回升，但今年以来仍累计下跌约 32% 。

引发市场波动的关键，在于营收结构出现分歧。 Robinhood 第四季整体净营收年增 27%，达到创纪录的 12.8 亿美元，主要受惠于选择权与股票交易成长。然而，加密货币交易营收却年减 38% 至 2.21 亿美元，形成明显对比。

进一步观察，Robinhood 加密货币营收下滑，与核心 App 交易量年减 52% 密切相关。这反映平台正逐步降低对散户短期交易热潮的依赖，转向订阅制（如 Gold 会员）与利息收入等多元化收入来源。

在周三发给客户的报告中，由 Gautam Chhugani 领军的 Bernstein 分析团队指出，加密货币交易活动放缓所带来的营收疲软早已在「预料之中」，并认为 Robinhood 股价已接近底部，现在转而看空毫无意义。

Bernstein 表示，尽管加密货币市场动荡，但 Robinhood 多项核心营运指标依然稳健，包括入金帐户数、 Gold 订阅会员与 Gold 信用卡用户均创新高，以及退休金资产规模翻倍增至 265 亿美元。

此外，2025 年底推出的 Robinhood Banking 服务，已吸引逾 2.5 万名入金客户，存款余额超过 4 亿美元。

分析师还提到，Robinhood 的预测市场业务屡创佳绩，已成为公司的新金鸡母，占交易类营收约 14% 、占总营收约 8% 。第四季共交易 85 亿份合约，远高于市场原先预期；2026 年初至今交易量已达 40 亿份，正稳步迈向全年 270 亿美元的预测目标。

分析师也指出，Robinhood 预计于 2026 年中旬推出与量化交易巨头 Susquehanna 合作的预测市场合资企业「Rothera」，有望成为推动该公司向更广泛资讯和资本市场生态系转型的关键。

展望未来，Robinhood 将聚焦家庭理财、私募市场与资产代币化，并已于周二宣布推出以太坊 Layer2 网路 Robinhood Chain 的公共测试网，未来将支援对代币化资产进行实验，并规划在今年稍晚启动主网。

Bernstein 维持对 Robinhood「跑赢大盘」的评级与 160 美元的目标价，较周三收盘价仍有高达 105% 的潜在上涨空间。分析师并指出，「60 美元至 75 美元」是极佳的「累积区间」，建议投资人可伺机布局。