解析 Flying Tulip 10 亿美元「可逆融资」运作细节，该如何参与？

9 月 30 日，由「昔日 DeFi 之王」Andre Cronje（AC）打造的全端链上交易所 Flying Tulip 正式宣布已完成 2 亿美元私募融资，并计划以 10 亿美元估值另行公募 8 亿美元，以打造一个集原生稳定币、借贷、现货交易、合约交易、以及链上保险的综合平台。

在 Flying Tulip 的融资公告中，最引人注目的内容除了「10 亿美元」的巨额融资目标外，莫过于 Flying Tulip 将采用一种与传统私募或公募截然不同的募资方式—— 具体而言，Flying Tulip 将透过永久看跌选择权为所有投资者提供可逆资产的「赎回」选项，允许投资者随时销毁代币 FT，并以投入资产（如 ETH）赎回本金。

不过，Flying Tulip 在 9 月 30 日的初始公告中并未过多披露该机制的细节，直到 10 月 8 日晚间，Flying Tulip 官方正式发布了项目文档，不仅涵盖了交易、借贷等各条产品线的具体设计，还详细解释了「链上赎回权」的具体运作逻辑。

以下为 Odaily 星球日报基于 Flying Tulip 的官方文件对此项目融资的详细解析，希望能对有意投资的使用者提供决策协助。

要点一：募资总额与 FT 总供应量

FT 代币的最大供应量为 100 亿枚，供应固定，没有通膨，只会销毁。

投资者投入每 1 美元，即会获得 10 枚 FT 。 Flying Tulip 只会根据实际募资的资金铸造 FT —— 如果只募到 5 亿美元，只会铸造并分发 50 亿 FT 代币；当募资规模达到 10 亿美元时， FT 的铸造也将达到 100 亿，届时铸造窗口将会关闭，未来不会增发。

要点二：「赎回」权益

根据 Flying Tulip 的介绍，投资者出资之后，对应的 FT 将会被并锁定在一个「永久看跌选择权」中，该选择权将为这些代币份额附加一项长期有效的「链上赎回权」。

基于市场状况，投资人始终都有三种操作来处置该其代币份额——Flying Tulip 不会限制用户的营运比例，例如用户可自由选择在持有部分部位的同时赎回部分部位。

• 第一种操作是即静态持仓，简单来说就是什么都不做，即可保留赎回权益，也可等待 FT 升值。 Flying Tulip 所提供的「永久卖权」没有时间限制。
• 第二种操作即赎回本金，使用者可选择部分或全部赎回最初投入的确切资产。一旦选择赎回，对应数量的 FT 将永久销毁。例如假设 FT 开盘后跌破发行价（0.1 美元），用户完全可以赎回本金避免亏损。
• 第三种操作即提取 FT，提取之后用户将可自由支配其 FT 代币，可在 CEX 或 DEX 内交易，或参与各种 DeFi 机会。一旦选择提取，对应的「永久看跌选择权」也将即刻失效，用户在私募或公募投资的本金也将被释放，Flying Tulip 会将这些资金用于协议运行以及 FT 回购。

值得一提的是，除了初始投资之外，在公开市场上购买的任何 FT 均不包含「永久看跌选择权」，即二级市场参与者不享有初始投资者同等的「赎回」权益。

重点三：融资资金的用途

虽然 Flying Tulip 承诺不会动用融资所募的资金，但实际上在某份「永久看跌选择权」存续期间，对应的融资金额将被 Flying Tulip 配置于低风险的链上收益策略（不涉及杠杆和跨链），以确保能够及时响应投资者的赎回需求——客观而言这是 Flying Tulip 的一项相对风险

Flying Tulip 举例了融资时部分主要支持币种的生息方式，主流稳定币会存入 Aave，ETH 会质押为 stETH，SOL 会质押为 jupSOL，AVAX 将被原生质押，USDe 则会质押为 sUSDe 。

至于这些资金所产生的收益，Flying Tulip 表示首要用途是资助生态系统、基础设施和营运的持续发展，满足生态系统预算后剩余收益将用于持续回购和销毁 FT 。

这里需要澄清的一点是，此项收益并不与 Flying Tulip 团队的激励直接挂钩。 Flying Tulip 基金会及团队的收益只来自于该项目的全线产品（借贷、交易等等）所产生的收入，相关收入将按照 40:20:20:20 的比例分配至给基金会/ 团队/ 生态系统/ 激励。

重点四：融资参与方式

Flying Tulip 在官方文件中已披露，融资将支持五条链—— 以太坊、 Solana 、 Sonic 、 BNB Chain 、 Avalanche 。

• 以太坊链上支援币种：USDC 、 ETH 、 USDT 、 USDe 、 USDS 、 USDtb 、 WBTC 、 cbBTC；
• Solana 链上支援币种：USDC 、 SOL；
• Sonic 链上支援币种：USDC 、 S；
• BNB Chain 链上支持币种：USDC 、 BNB；
• Avalanche 链上支援币种：USDC 、 AVAX；

融资启动的具体时间尚未披露，可关注 Odaily 星球日报以获取进一步的细节。此外，Flying Tulip 日前还已在官方 X 表示，由于机构投资者对于公募的强烈需求，若用户计划参与的金额超过 2500 万美元，可联系官方获取客制化托管方案。

个人策略：能冲就冲

直接说结论，个人会比较倾向较大力度参与。

一是因为 100% 的 FT 均会透过相同的价格以私募或公募的形式铸造，这意味著所有投资者的成本均等；二则是「永久看跌选择权」在 FT 价格低于或等于 0.1 美元时提供了充足的下行保护，即便是在高于 0.1 美元时，潜在的下行保护也会给了较多的受币保护者可较强的固定护具；回购机制，或有利於潜在的币价上行。

业界「保本博收益」的机会可不多，相较于「该不该参与」，或许待公募开放后「能不能抢到额度」才是真正的问题。