稳定币市值 2 个月蒸发 100 亿美元！链上流动性拉警报，分析师为何老神在在？

稳定币市场近期出现多年来规模最大的「资金撤退潮」，反映币市持续在 2026 年低点附近盘整之际，链上流动性也同步萎缩。不过，分析师认为，这波修正仍属于长期成长趋势中的正常波动，较 2022 年加密寒冬的情况仍有明显差距。

根据 CoinDesk Data 数据，6 月稳定币总市值缩水 77 亿美元，创下自 2022 年 5 月 Terra-Luna 生态崩盘以来最大单月减幅。当年 TerraUSD（UST）脱钩事件引爆市场连锁效应，也正式揭开被市场称为「加密寒冬」的熊市序幕。

若拉长时间来看，RWA.xyz 数据显示，自今年 5 月高点以来，稳定币市场总流通价值已流失约 100 亿美元，跌幅约 3%，为  2023  年以来最大修正纪录。不过，相较于 2022 年高达 26% 的崩跌幅度，这次回档仍属温和。

USDT 、 USDC 市值同步缩水

这波资金退潮主要源自两大稳定币发行商。市占率居冠的 Tether（USDT），其市值从 5 月的 1,900 亿美元降至约 1,840 亿美元，缩水约 60 亿美元；而由 Circle 发行的 USDC，市值则从 2026 年 3 月直逼 800 亿美元的高点，回落至 730 亿美元左右，蒸发了近 70 亿美元。

值得注意的是，目前的资金萎缩，与华尔街投行对稳定币的乐观预期形成强烈对比。去年，花旗银行（Citi）将 2030 年稳定币市场规模的基准预测上调至 1.9 兆美元，牛市情境甚至上看 4 兆美元；渣打银行（Standard Chartered）也预估，2028 年稳定币市场规模将突破 2 兆美元。

稳定币不仅是加密货币交易最主要的计价货币，近年更逐渐成为支付与结算的核心工具，因此稳定币供应量变化，一直被视为观察资金是否流入或流出加密货币市场的重要指标。

历史经验显示，稳定币供应量增加，通常代表链上新增购买力，有利支撑牛市行情；反之，若整体供应量下滑，市场流动性就会减弱，加密货币要延续涨势也将更加依赖新的资金进场。

与 2022 年相比，目前修正仍属温和

事实上，2025 年 12 月至 2026 年 2 月期间，稳定币供应量也曾减少约 90 亿美元，随后便迅速反弹并创下历史新高。当时比特币也同步经历剧烈修正，价格自约 9.5 万美元跌至 6 万美元附近。

整体而言，稳定币总市值在经历两年内规模翻倍的爆发性成长后，自去年 10 月、比特币创下 12.6 万美元历史新高以来，其市场规模就大致维持在 3,000 亿美元附近。

反观 2022 年加密寒冬期间，市场遭遇的冲击远比现在更严重。当时包括加密货币交易所 FTX，以及加密货币借贷平台 Celsius 、 BlockFi 、 Genesis 相继倒闭，引发市场信心全面崩溃。

RWA.xyz 数据显示，主要稳定币总市值自 2022 年 3 月约 1,660 亿美元，一路下滑至 2023 年 9 月约 1,220 亿美元，累计跌幅超过 26%，反映大量资金撤离加密货币市场。

当时 ，USDT 市值在 8 个月内蒸发掉 130 亿美元；USDC  市值则是从 2022 年 7 月的 550 亿美元，惨跌至 2023 年 11 月的 240 亿美元，期间更因合作银行矽谷银行（SVB）的倒闭而雪上加霜。

此外，Terra  生态系演算法稳定币 TerraUSD（UST）的崩盘，也一举抹去约 180 亿美元的稳定币市值。

分析师：只是短期修正，不改长期成长趋势

分析师认为，稳定币市场资金大撤退，不过是长线多头格局中的短暂波折。 Wincent 资深总监 Paul Howard 表示：

我们认为，稳定币是具备长期成长潜力的市场，近期市值下滑仅是一次相对微小的回调。

短期流动性波动本来就是市场常态，但这并不改变我们的看法。稳定币未来仍将在数位资产生态系中扮演愈来愈重要的角色。

新玩家加入，稳定币市场竞争升温

若进一步观察市场结构，近期放缓并非完全代表需求消失，而是市场竞争格局正逐渐改变。

随著稳定币应用从加密货币交易延伸至主流支付市场，加上美国《GENIUS 法案》推动监管逐步明朗，愈来愈多新发行商开始投入市场。

虽然 USDT 与 USDC 近期供应量同步下滑，但部分新兴稳定币仍持续扩张。

CoinGecko 数据显示，由 Paxos 发行、 Robinhood 等机构共同支持的 Global Dollar（USDG），流通规模已突破 32 亿美元；由 Anchorage Digital 发行、香港 OSL Group 参与支持的 USDGO，流通量也几乎翻倍至约 9 亿美元；此外，由多家支付与金融业者共同支持的 Open USD（OUSD），也是近期准备挑战 USDT 、 USDC 市场地位的新竞争者。

尽管如此，市场仍普遍认为，稳定币供应量成长往往为链上世界带来充沛的购买力，因此也一直是牛市行情的重要推力；如今整体供应量缩减，意味著支撑市场上涨的资金动能有所减弱。若没有新的资金持续流入，加密货币市场后续要延续反弹或再创新高，难度也将随之提高。