不满「永续合约」获放行！芝商所将对美 CFTC 提起诉讼

全球最大期货交易所营运商「芝商所」（CME Group），因不满美国商品期货交易委员会（CFTC）近期放行加密货币「永续合约」的决策，正准备为此提起诉讼。

永续合约是加密货币市场中备受欢迎的衍生品。有别于传统期货，永续合约「没有到期日」或结算日，投资人无需实际持有资产，就能对币价走势进行押注。

芝商所执行长达菲（Terrence Duffy）周三接受《CNBC》专访时透露，依据《陶德-法兰克法案（Dodd-Frank Act）》，永续合约在法律性质上应被归类为「交换合约（Swaps）」，而非一般的期货合约，这将成为芝商所提告的法律依据，该公司预计于周四正式递交诉状。

近年来，尽管永续合约在全球备受追捧，但碍于美国监管态度不明，大部分交易活动都只能转战海外市场。

然而，CFTC 上个月的态度却出现了转变。该机构不仅将比特币永续合约正式认定为「期货合约」，点头放行了预测市场平台 Kalshi 、 Polymarket 发行这类合约的申请，甚至还向 Coinbase Financial Markets 发出了「不采取行动信函」，允许该公司提供数位商品衍生品。

事实上，Terrence Duffy 对 CFTC 的不满早有迹可循。本月稍早，他在一场金融科技论坛上就猛烈砲轰这项决策，并对永续合约表达高度忧虑。

Terrence Duffy 指出，相较于芝商所现有市场，许多永续合约的杠杆倍数过高，而一般投资人往往无法充分理解其中风险。他说：

我对这些产品的设计方式深感担忧。 我不乐见那些不了解产品的人，最终在根本不该参与的市场中蒙受损失。

他进一步批评，CFTC 这次审查流程过于仓促。按照惯例，即使是业者自行认证的新产品，也通常需要较长审查时间；然而永续合约作为全新类型的商品，却能在短时间内获得放行。

Terrence Duffy 警告称，目前的市场狂热与 2008 年金融海啸爆发前的极端氛围如出一辙：

当年是房市泡沫，如今则被投机市场取而代之，包含了各种预测押注与高风险交易。我们正处在一场随时可能爆发的灾难边缘。

我完全无法认同政府这次的决定，我们会采取一切必要手段来处理这个问题。

预计于 2027 年 3 月卸下执行长职务的 Terrence Duffy ，显然打算在任内将这场硬仗打到底。他指出，自己「随时准备好迎接一场硬仗」。