加密货币产业「汰弱留强」：今年逾 100 项目倒闭，谁能熬过这波洗牌？

加密货币市场正在经历一场类似网路泡沫时期的产业洗牌。根据 RootData 数据，迈入今年以来，已有超过 100 个加密项目关闭、声请破产或永久停止营运，而且退场速度正在加快。光是 7 月底一周内，就有 BitMEX 、 BitMart 、 Movement Labs 与 Storj Labs 这 4 家业者宣告熄灯。

这波「倒闭潮」并非集中在单一领域，从交易所、钱包、 DeFi 借贷协议、 NFT 市场到 Layer 1 公链都受到波及，甚至连 Polkadot 的平行链 Moonbeam 也未能挺过寒冬，在 7 月 31 日永久停止运行，导致部分未及时将资产跨链转出的用户，眼睁睁看著资金被永远困在链上。

Layer 2 过度拥挤，市场开始整并

曾经迎来爆发性成长的以太坊 Layer 2 生态系，也正在经历由盛转衰的调整期。

2023 年，随著技术突破大幅降低交易成本，吸引大量业者抢进，Layer2 网路如雨后春笋般涌现，导致市场严重拥挤、竞争激烈且缺乏差异化。

Espresso Systems 执行长 Ben Fisch 表示，市场过去出现太多功能高度重叠的通用型 Layer 2，如今正进入整合阶段，但这并不代表 Layer 2 生态整体正在衰退。

业界人士认为，这场洗牌其实是整个加密货币产业迈向成熟的结果，而非以太坊扩容生态独有的问题。 Celo Layer 2 共同创办人 Marek Olszewski 指出，从 DeFi 、 DEX 到基础设施供应商，整个产业都正在整并、融合，真正能留下来的，是用户确实依赖的产品。

Coin Bureau 创办人 Nick Puckrin 指出：「当你听到一个项目倒闭，背后可能还有 10 个项目正默默关门。这或许是为下一个牛市周期铺路的『创造性破坏』。」

Chainway Labs 执行长 Orkun Mahir Kılıç 则认为，筹资难度提高、投资人的眼光愈发挑剔，也正迫使市场回到基本面。未来能存活的项目，必须具备清晰的商业模式，以及真正解决用户需求的产品。

「代币就是收入」的模式失灵

这波倒闭潮背后，一个核心问题逐渐浮现：有使用量，不代表有收入。

许多濒临熄灯的项目，过去并没有传统意义上的「实质营收」。团队以自家代币向工程师支付薪酬、补贴流动性，甚至支付安全审计费用。只要代币价格撑得住，这套模式就能运转。

然而残酷的是，多数竞争币在近期的熊市中暴跌了 70% 到 90%，原先看似充裕的资金续航能力迅速缩水。

DAO 治理工具平台 Tally 曾为超过 500 个协议提供治理服务，包括 Uniswap 、 Arbitrum 与 ENS，并处理超过 10 亿美元支付、协助保障最高 800 亿美元链上资产，但最终仍无法维持营运。

Solana 投资组合追踪与分析平台 Step Finance 则在今年 1 月遭遇钓鱼攻击，骇客从多重签名钱包窃走 261,854 枚 Solana（SOL），当时价值约 3,500 万美元。由于后续融资未能到位，团队最终于 2 月关闭平台。

跨链结算协议 Everclear 同样曾创下单月 5 亿美元交易量，但由于合作伙伴正式上线时间比预期更久，最终在资金耗尽前仍未能建立足够的商业规模。

这些案例都有一个共通的致命伤：链上活跃度很高，但收入仍高度依赖自身代币，熊市一来，商业模式就可能迅速失去支撑。

骇客攻击，现在可能直接成为「致命一击」

与项目退场潮同步发生的，是 DeFi 历来最惨烈的安全危机。 Blockaid 估计，2026 年上半年链上攻击造成的损失已达 11 亿美元，超过 2025 年全年。

其中，4 月更成为加密货币产业史上遭遇攻击次数最多的月份。 Kelp DAO 在 4 月 18 日遭攻击，损失约 2.93 亿美元；Drift Protocol 则于 4 月 1 日遭窃 2.85 亿美元。后者涉及与北韩有关的骇客组织，攻击者历时半年透过社交工程渗透交易所，甚至没有利用任何智慧合约程式码漏洞。

TRM Labs 估计，2026 年上半年与北韩有关的骇客组织占全球加密货币骇客损失的 66%，高于 2025 年的 64% 。

更大的变化在于，被骇之后，项目不一定有能力重新站起来。

在过去，社群往往会团结起来，使用储备资金填补财务缺口，但如今项目储备本身也都受到熊市重创，创投也不再像过去一样愿意出手救援。加上市场流动性尚未完全从去年 10 月约 190 亿美元杠杆清算潮中恢复，竞争币价格对消息面更加敏感。

「僵尸协议」留下另一颗未爆弹

项目关闭，也不代表程式码会跟著消失。

当团队解散、公司声请破产后，已部署在区块链上的智慧合约仍可能持续运行。 7 月 Lazy Summer Protocol 遭遇 600 万美元攻击，漏洞就被追溯至 2025 年 11 月已倒闭的 Stream Finance 。

Moonbeam 的永久关闭则让问题更加严峻。该链在 7 月 31 日停止产生区块，任何仍锁定在 Moonbeam DeFi 协议的资产，包括借贷协议 Moonwell 的部位，都无法再正常操作，虽然智能合约依然存在，却已无人能介入处理。

安全研究人员也警告，被遗弃的智能合约通常带有未修补的漏洞，而用户信赖的审计报告，也只针对特定时间点的特定程式码版本。随著倒闭项目持续增加，各大链上「仍在运行但无人维护」的合约数量正在攀升。

谁能留下？答案回到最基本的「收入」

这波熊市中真正活下来、甚至持续成长的项目，往往有一个共同点：收入来自美元，而不是自家代币。

去中心化永续合约交易所 Hyperliquid 在 6 月 30 日累计手续费突破 10 亿美元，推出不到 2 年就取得这般成绩；即使市场走弱，交易量仍持续增加，目前占去中心化永续合约市场约 70% 。

DeFi 借贷龙头 Aave 截至 2026 年 7 月存款规模超过 120 亿美元，年化借款手续费收入超过 1 亿美元。即使 4 月 Kelp DAO 遭攻击，引发 84 亿美元存款流出，Aave 仍维持正常运作。

流动性再质押协议 Ether.fi 则在熊市前提前分散收入来源，旗下加密货币联名金融卡目前约占协议收入一半，2026 年第二季交易手续费更创下 272 万美元新高，总锁定价值（TVL）达 78 亿美元。

这场产业洗牌最终留下的，未必是技术最先进、募资最多或社群最大的项目；真正能穿越周期的，往往只是那些做出了用户愿意付钱的产品。