老牌公链 Injective 数据飙升背后，是昙花一现还是王者归来？

近一个月内，老牌公链 Injective 以净流入资金排名第二的成绩再次回到了大众视野。根据 Artemis 的数据显示，Injective 近 30 天净流入约 1.42 亿美元，仅低于以太坊。

PANews 观察 Injective 的其他数据方面也发现，这种资金净流入现象并非单一情况。在链上费用、活跃用户、代币交易量等方面都有了明显提升。在沉寂许久之后，这个曾经的公链新星 Injective 是否又将迎来生态爆发？还是短暂的昙花一现？

月流入 1.42 亿美元，高收益是「蜜糖」还是「信号弹」？

截至 6 月 4 日的数据显示，Injective 近一个月内实现了 1.42 亿美元的净流入资金。虽然金额不算高，但仍排到了所有公链近期数据的第二名。仔细观察数据层面，能够看到造成这种净流入明显的原因是 Injective 一方面的确迎来了一波快速大额资金流入，另一方面则是净流出资金极少，仅为 1100 万美元。因此，若细究其原因，Injective 此次资金净流入排名靠前，并非因为其整体资金流动异常活跃（即同时存在大规模的资金流入与流出）。实际上，其单纯的资金流入量在与其他公链的横向比较中，仅排名第十名左右。其之所以能在「净流入」指标上表现突出，关键在于同期的资金流出量微乎其微。

不过，这种链上资金的异动对 Injective 网路来说，也属罕见。这 1.42 亿的资金流入，有 1.4 亿是透过 peggy 跨链桥完成，占了 98.5% 的份额。市场分析机构 Keyrock 在 5 月 26 日发布的报告《Key Insights, Bond Appetit》中指出，此次大规模资金流入主要归因于机构级收益平台 Upshift 在 Injective 上的启动。据了解，Upshift 在 Injective 的金库 APY 达到 30%，这项高收益的确可能成为吸引资金转移资产至 Injective 的重要原因。

不过，PANews 透过调查发现，Upshift 在 Injective 所建立的金库硬顶为 500 万美元，并不能完全承接这部分资金的流入利用，那些未能参与到这次金库投资的资金，有可能会在短期内再次流失。

从衍生性商品折戟到 RWA 寄望，Injective 能否开拓新局？

除了资金上的产生流入之外，Injective 也确实在近期迎来了生态的一些重要变化。 4 月 22 日，Lyora 主网正式上线，此次升级是 Injective 发展历程中的重要里程碑。这次主网升级后，引入了动态费用结构和智慧记忆体池等技术优化，据官方的资料称，升级后，Injective 被描述为「更快」，并声称具有更低的延迟和更高的吞吐量。

此外，Injective 也推出了专门针对 RWA 的预言机框架 iAssets，Upshift 的金库正是一个 RWA DeFi 金库。 5 月 29 日，Injective 官方宣布推出欧元和英镑的链上外汇市场，采用的正是 iAsset 框架。从这个角度来看，Injective 的新叙事似乎与 RWA 密不可分。

作为一个老牌公链，Injective 原本的核心叙事是去中心化衍生性商品交易所。最初的 Injective 也是由去中心化衍生性商品交易所演变为公链的，这条路线似乎和今天风头正盛的 Hyperliquid 如出一辙。

不过，Injective 当前的衍生品交易似乎未能实现预想的目标，6 月 4 日的数据显示，24 小时内在 Injective 上交易量最高的 BTC 合约交易对交易量约为 3975 万美元，全链的衍生品交易量约为 9000 万美元，作为对比，Hyperliquid 的当日数据约为 70 亿美元，相差约 77 倍。

或许是在加密衍生性商品方面难以打开局面，Injective 才选择转向 RWA 结合的方向。从生态自身发展的对比来看，这一转型似乎有一定的效果，5 月 22 日，Injective 的衍生性商品交易最高达到了 19.7 亿美元，显著高于其他时间，并且在近期整体上呈现出上涨的趋势。

此外，在日活用户方面，从 2 月最低的 6,300 个地址在近期激增至 4.79 万个，成长了约 7.6 倍。尽管这项数据在所有的公链当中只排名第 12 位，不过考虑到短期内的快速增长，并且超越了 Avalanche 和 Berachain 等公链，也算是一个较为明显的突破。

不过，即便日活明显成长，Injective 的 TVL 却没有明显的变化，从 2024 年 3 月以来就一路下滑，目前的 TVL 仅 2,633 万美元。至少从目前来看，Injective 上的 DeFi 计划对资金对吸引力仍不高。

代币表现短期反弹亮眼，距历史高点仍有 4 倍差距

在经济方面，其治理代币 INJ 的市值目前约为 12.6 亿美元，排名第 82 。距离最高市值 53 亿美元相比，下跌了 76% 。不过从 4 月的最低点 6.34 美元最高反弹至 15.48 美元，涨幅达到了 144%，这个数据表现在老牌公链当中也算较为亮眼。只是这种持续性能维持多久仍属未知。

当然，Injective 近期的动作不仅限于上述的这些内容，例如在近期还吸引了 Republic 、 Google Cloud 、德国电信 MMS 等多个知名机构加入验证者行列的合作，以及推出了 AI 相关的一些产品与动态。从整体来看，Injective 在最近一年正在积极的抓住 AI 、 RWA 等新叙事进行转型。截止到 6 月的数据来看，在最近几个月也的确是达到了一定的成长。但从数量级来看，仍和现在的主流公链有著较大的差距。

而这种追赶者，并不是 Injective 一家，上一轮的几个明星公炼，如今都面临著类似的窘境。不少透过开始改名，品牌升级等方式再度回到大众视野。只是，这种新瓶装旧酒的模式是否真的能让市场尝出新味道，还是只能留在包装焕然一新？

目前来看，Injective 的生态改造与复兴之路尚处起步阶段。 Upshift 引发的资金流入更像是一次重要的市场情绪测试和生态潜力展示，而非根本性的格局扭转。其向 RWA 的策略倾斜能否真正开辟出差异化的竞争优势，并转化为持续的生态繁荣和价值捕获，仍需克服诸多挑战，并接受市场的长期检验。

短期的数据反弹究竟是昙花一现，还是漫长复苏征程中的一个正向讯号，唯有时间能给出最终答案。对于 Injective 而言，真正的考验才刚开始。