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DOGE介绍
稳定币通常被视为加密货币的「杀手级应用」，在连接传统金融与数位资产生态系统方面发挥著至关重要的作用。在这个领域，以美元支持的稳定币在过去几年中经历了令人瞩目的采用。稳定币便于 7 天 24 小时全方位的价值交换，充当价值储存、交换媒介，并为美元匮乏的经济体提供了关键价值主张，特别是在新兴市场，人们在这些市场面临高通膨、货币贬值或有限的基本金融服务。随著新发行商、抵押品类型和实用性的不断扩大，Tether（USDT）已成为一股主导力量。
作为主要以法币抵押的稳定币，Tether 占据了超过 1200 亿美元的稳定币市值的 75% 。然而，这种主导地位伴随著相当多的怀疑，特别是围绕其储备的透明性和性质管理 Tether 基金的公司 Cantor Fitzgerald 的首席执行官霍华德·卢特尼克 (Howard Lutnick) 最近就其支持的合法性发表的言论可能缓解了一些担忧。然而，USDT 影响力的巨大规模值得更仔细的审视。
在这篇文章中，我们深入研究了 Tether 的崛起，探讨了其主要成长途径、采用情况、使用性质和储备持有情况，透过链上数据全面了解这个稳定币巨头。
USDT 供应：创下新高
围绕现货比特币 ETF 的兴趣最近可能无意中分散了对 Tether 显著增长的关注。 Tether 最近实现了一个新的里程碑，超过了有史以来的最高供应量，达到超过 950 亿美元，比去年同期成长 35% 。分析这个总量的分布，有 46% 的供应，即 440 亿美元是在以太坊区块链上铸造的。
相反，53% 的供应，即 508 亿美元是在波场上发行的。同时，在 2020 年 1 月，Omni 的发行几乎占了总量的 33%，由于 Tether 决定停止支持该网络，这一比例已降至 1% 。随著数位资产生态系统不断发展，Tether 的发行正在扩展到诸如 Solana 和 Avalanche 等替代 Layer 1 网路上。这种扩展增强了 USDT 在各种链上生态系中的实用性。
采用趋势的转变
最近的动荡，尤其是矽谷银行（SVB）的崩溃和 Operation Choke Point 2.0 的后果，可能已经成为离岸稳定币激增的催化剂。深入研究这一成长的组成揭示了关键的成长驱动因素。一个特别值得注意的趋势是 USDT (ETH) 在智能合约中的重要性日益凸显，该领域自成立以来一直由 Circle 的 USDC 主导。 SVB 危机的后果似乎动摇了市场对 USDC 的信心，无意中提高了 USDT 对智慧合约的参与度。
自 2023 年 3 月以来，USDT 在这个领域的存在已经从 40 亿美元增加到了近 69 亿美元。这一转变突显了 USDT 在去中心化金融（DeFi）应用中的日益流行，这一趋势在我们的其他市场报告中有所体现。值得注意的是，USDT 在 Aave v2 和 Compound 等领先的市场上已经超越 USDC，进一步巩固了其在 DeFi 领域的地位。
USDT 在 DeFi 中的不断增加的影响力，明显体现在藉贷平台和交易所中，突显了它在与美元相关的无需信任的交易中的关键作用，最终实现了更广泛和更高效的金融服务访问。
尽管 Tether 在智能合约中的使用已经扩大，但它主要由外部拥有的帐户（EOA）或由私钥控制的帐户持有，类似于个人用户拥有的帐户。在以太坊上，Tether（ETH）的供应已经上升到 370 亿美元，占以太坊总供应的 84% 。这些趋势反映了数位美元的不断增长，不仅作为价值储存或对冲波动的工具，还作为交易活动的工具，例如交易或支付。
探讨使用模式
作为最大和最广泛采用的稳定币，Tether 得到了广泛的使用。本月，在以太坊网路上涉及不同 USDT 地址的调整后链上转帐价值超过了 50 亿美元。同时，波场网路上的转帐价值超过了 110 亿美元。自 2014 年推出以来，Tether 已经促进了超过 13 兆美元的转帐，强调了它的不断增长的使用。
这种广泛的采用在非洲、拉丁美洲、南亚和其他地区的新兴市场尤其显著。在这些地区，Tether 通常充当美元的替代品。它提供了保护储蓄的手段，寻求经济稳定，并提供了银行基础设施的访问，从而为各种目的的点对点交易提供了可能。
为了更好地理解使用模式和 Tether 为哪些人提供服务，研究「典型」Tether 交易的性质是有见地的。数据显示，USDT 的平均转帐金额通常小于 USDC 的平均转帐金额，后者目前平均每笔交易约 75,000 美元。这更高的平均值表明，USDC 通常用于较大规模的交易，这与其作为主要境内（指美国）稳定币的地位及其在 DeFi 应用中的广泛使用相一致。
相较之下，以太坊网路上的 USDT 显示出平均转帐金额为 35,000 美元，显示其参与了 DeFi 生态系统中的大规模金融活动，这可能受到以太坊较高的交易费用的影响。相反，波场网路上的 USDT 呈现不同的情况。由于波场的交易费用较低，USDT 的平均转帐金额约为 7000 美元，便于更频繁的、低价值的交易。这使其成为日常支付和汇款的实际选择。
更广泛地说，这些模式不仅反映了不同的用户人口统计和偏好，还强调了这些稳定币运作的基础网路的影响。
USDT 与其他稳定币一样，作为报价资产也发挥著至关重要的作用，促进了数位资产在交易所上的流动性交易。随著近期数位资产市场的繁荣和比特币现货 ETF 的推出，USDT 已促成了超过 250 亿美元的可信赖现货交易量，超过了 2022 年 11 月和 2023 年 3 月的高峰。 Tether 在这一领域也发挥著主导作用，占稳定币计价交易量的 85% 以上。
Tether 储备的性质
Tether 储备的组成和透明度一直是有争议的话题，常常引发对其财务支持是否充足的猜测。然而，霍华德·卢特尼克 (Howard Lutnick) 达沃斯世界经济论坛上的自信声明，确认「他们有钱」，有助于缓解其中一些担忧，为关于 Tether 储备的讨论增加了一些可信度，目前唯一验证这一点的方法是独立审计师的报告，这些报告每季提供储备中资产的详细分割。
多年来，Tether 的储备组成发生了几次变化。虽然像商业票据这样的债务形式在 2021 年占据了储备的大部分，但他们最新的认证表明，储备主要由美国国债组成，反映了不断上升的利率环境。在 2023 年 5 月，Tether 宣布他们将从实现的利润中分配高达 15% 的资金用于购买比特币，以增加 USDT 的超额储备。
这已经实现为 57.5K BTC，相当于价值 16 亿美元的比特币持有量，与他们在 2023 年第三季的最新证明一致。然而，如果可以确定将这个比特币帐户与 Tether 明确关联，那么这意味著 Tether 最近购买了另外 8.9K BTC，使其目前总数达到 66.4K BTC 。这一推断得到了加强的证据，因为向这个帐户的信用似乎与与 Tether 密切相关的交易所 Bitfinex 相关联。
尽管季度证明可以让人们深入了解 Tether 的持股情况，但对于用户和怀疑者来说，提供详细透明度的官方、更频繁的审计将是一个受欢迎的发展。
结论
Tether 的令人印象深刻的崛起证明了其切实的实用性，特别是在发展中经济体，因为经济不稳定和缺乏稳定、可靠的货币体系，Tether 的发展更是证明了其实用性。
尽管在中央集权和透明性方面存在有效的担忧，但不应忽视 Tether 提供的多样化好处。作为更广泛数位资产采用的门户之一，Tether 已经推动整个稳定币市场前进。尽管它今天是最大的稳定币，但有趣的是看到它是否会在不断变化的环境中继续占据主导地位。 Circle 计划上市，加密货币质押和带息稳定币的兴起使稳定币市场的动态性变得引人注目。
