微策略 STRC 跌至 75 美元！明明储备够付 10 个月股息，为何散户仍没信心？

微策略优先股大幅折价，散户信心迎考验

微策略（Strategy，股票代号：MSTR）在暌违多年卖出少量比特币后，虽然很快就加码买回，但其优先股 STRC 价格却下探至 75 美元，持续低于 100 美元的面额。

虽然微策略最近三周持续买进比特币并增加现金储备，但在目前的市场压力下，这些举措暂时仍无法挽救散户投资人的信心。

STRC 大幅折价，专家看法不一

据《CoinDesk》报导，微策略优先股 STRC 定位为稳定收益型产品，但在跌至 75 美元后，折价已达 25% 。

微策略目前仍拥有充足美元储备，足够支付将近 10 个月的股息，因此核心挑战其实在于信用危机，而非立即的配息风险。

Benchmark 分析师 Mark Palmer 指出， STRC 大幅折价降低了优先股收购比特币的筹资效率，但这并不代表微策略的储备模式宣告失败。

但 Two Prime 执行长 Alexander Blume 不这么想，他认为微策略创办人 Michael Saylor 频繁转变立场且偏离计划，破坏了散户的信任。以散户为主的市场核心在于信任，领导阶层的改弦易辙已让散户承受代价，这也阻碍了价格回升。

STRC 与比特币过度连结，稳定收入功能削弱

微策略目前拥有 847,363 颗比特币，是全球持有最多比特币的上市企业，在过去市场上行的情况下，该公司认为这套买入比特币、比特币上涨&股价上涨、投资人买入优先股、微策略支付高股息的模式，能创造正向循环。

但《CoinDesk》市场部主编 Omkar Godbole 指出，原设计带来稳定收益的微策略优先股，目前与比特币走势的连结度，正前所未有地加深。

数据显示，STRC 与比特币的 90 天相关系数已攀升至接近 0.70，创下该产品自 2025 年 7 月推出以来的最高纪录，大幅削弱其作为相对稳定收入来源的吸引力。

本月 STRC 大跌 25% 至 75 美元，比特币也下跌超 20% 并跌破 60,000 美元，紧密的关联改变了收益型投资人的风险轮廓。

目前微策略巨大的折价限制了公司筹资能力，近期微策略甚至被迫出售 32 颗比特币以应付股息，打破了其声称绝不卖币的长期立场。随著联动性提高，STRC 已无法提供阻绝波动的缓冲空间。

• 相关报导：Strategy 出售比特币争议延烧！Saylor：我是叫你们别卖、没说公司不卖

CryptoQuant 已建议暂停加码，但微策略会听吗

针对当前的资金困境，已有专家建议微策略应调整营运策略。

区块链分析公司 CryptoQuant 在报告中指出，微策略的股息现金缓冲已严重萎缩，可支应的时间从 2026 年年初的 7 年以上，急速暴跌至目前的 14 个月左右。

这主要是因为微策略在 5 月份斥资 15 亿美元回购可转换债，耗尽了资金缓冲，让其年度股息义务从年初的 3 亿美元暴增至 12 亿美元。

CryptoQuant 认为，微策略在 6 月中旬的现金储备仅 11 亿美元，若要让 STRC 价格重返面额，储备需达到约 28 亿美元，即达到 24 个月的股息覆盖水准。

更重要的是，目前微策略承受高达 106 亿美元的帐面亏损，自 2024 年到 2026 年购买的比特币全数套牢。因此 CryptoQuant 郑重建议，微策略暂停加码比特币并充实储备，才是稳定市场的解方。