「看空选择权」大爆量！交易员押注：比特币下探 5.2 万美元

比特币市场再度弥漫悲观气氛。随著联准会（Fed）放鹰、比特币现货 ETF 持续失血，加上全球最大企业比特币持有者 Strategy 面临资金压力，愈来愈多交易员开始为更深一波跌势提前布局。最新数据显示，大量资金正涌入看跌选择权，押注比特币未来几周可能一路下探至 5.2 万美元。

根据 Laevitas 追踪数据，过去短短 24 到 48 小时内，全球最大加密货币选择权交易所 Deribit 涌现了惊人的短天期与近月卖权（看跌选择权）买盘，合约到期日横跨 6 月 22 日至 7 月 31 日，其中交易热略的合约包括：

• 6 月 22 日到期：履约价 61,500 美元的卖权（共 337 口合约）；
• 7 月 3 日到期：履约价 60,000 美元的卖权（共 116 口），以及履约价 55,000 美元的卖权（共 380 口）；
• 7 月 10 日到期：履约价 55,000 美元的卖权（共 540 口）；
• 7 月 31 日到期：履约价 52,000 美元的卖权（共 314 口）。

值得注意的是，这些履约价大多低于目前市价，属于典型的「价外看跌选择权（Out-of-the-Money Put Options）」，通常代表投资人正积极为极端下跌风险进行布局。

对一般投资人而言，看跌选择权可以视为一种「市场保险」。买方支付权利金后，取得未来以特定价格出售比特币的权利。举例来说，如果投资人买进履约价 55,000 美元的看跌选择权，即便未来比特币跌至 50,000 美元，仍可依约以 55,000 美元卖出，从中获得价差收益。

因此，每当市场预期波动加剧或可能出现大幅下跌时，看跌选择权需求通常会明显增加。在 Deribit 平台上，每口选择权合约代表 1 枚比特币。

3 大逆风夹击，市场看空情绪急遽升温

这波避险需求快速升温并非毫无原因，近期加密货币市场同时面临多重利空因素夹击。

首先，美国联准会（Fed）最新会议释出的经济预测偏向鹰派，市场对降息时程的预期再度延后，推升美元走强，进一步压抑风险资产表现；其次，美国比特币现货 ETF 资金持续流出，显示机构投资人风险偏好仍未完全恢复。

在资金面与总体经济环境双重压力下，比特币本周自接近 6.7 万美元高点回落，目前徘徊在 6.25 万美元附近。

Strategy 资金压力成市场隐忧

另一个引发市场关注的焦点，则是比特币最大企业持有者 Strategy 的财务状况。

Strategy 用来筹措资金买进比特币的永续优先股 STRC 近期跌势加剧，股价持续低于 100 美元面额，并创下历史新低。

由于 Strategy 长期透过发行 STRC 等金融工具募集资金买进比特币，当 STRC 持续低于面额价交易时，Strategy 透过市场增发新股融资的能力将受到限制，进而削弱该公司持续加码比特币的能力。

Arca 投资长 Jeff Dorman 在社群平台 X 上指出：「Strategy 现在面临残酷的抉择：要么忍痛抛售手上大量的比特币与 MSTR 股票，试图将 STRC 的价格拉回面额价 100 美元附近，至少替自己争取一点喘息空间；要么，就只能眼睁睁看著自己造成的不确定性，一步步吞噬并瓦解公司整体的资本结构。」