Strategy 股价崩跌 66% 还能买？投行下修目标价、潜在涨幅仍达 150%

比特币投资大户 Strategy（MSTR）股价在 2025 下半年崩跌约 66%，令投资人大失所望，如今就连向来看好该公司的投行 TD Cowen，也不得不针对 Michael Saylor 激进押注比特币的策略进行估值修正。

TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 近期下调 Strategy 的 12 个月目标价，从原先的 500 美元下修至 440 美元。不过以目前约 175 美元的股价计算，仍有高达 150% 的上涨空间。

Lance Vitanza 观察到，即便比特币正处于「暂时低迷期」，Strategy 最近仍积极筹集资金、继续加码买进比特币，预估 Strategy 今年将再增持 15.5 万枚比特币，远高于原先预估的 9 万枚。

然而，凡事皆有代价。 Lance Vitanza 分析，由于 Strategy 近期发行普通股的价格相对于净资产价值（NAV）的溢价微乎其微，这将稀释公司的关键绩效指标 ——「比特币收益率（BTC Yield）」。

在最新评估中，Lance Vitanza 将 Strategy 今年的比特币收益率从原先的 8.8% 下修至 7.1%，明显低于 2025 年高达 22.8% 的水准；他同时预计，Strategy 今年的「比特币美元收益（BTC $ Gain）」将达到 94 亿美元，高于先前预测的 63 亿美元。

整体而言，Lance Vitanza 仍将 Strategy 视为「比特币曝险的有效代理标的」，特别适合看好比特币长期趋势、但希望透过美股市场参与的投资人。他并重申对比特币价格的乐观预期，预估比特币今年底上看 17.7 万美元，并于 2027 年进一步攀升至 22.6 万美元。