加密寒冬来袭？Coinbase 示警：比特币、前 50 大币种「跌入熊市区域」

加密货币牛市或许已告一段落，寒冬正悄然降临。 Coinbase Institutional 最新发布的报告示警，包括比特币在内的前 50 大加密货币，皆已遁入熊市区域，市场恐将面临一段漫长的低迷期。

Coinbase Institutional 研究主管 David Duong 在报告中指出：

就比特币来看，200 日均线模型（200DMA）显示，自 3 月下旬以来的大幅回落，已符合进入空头市场的技术定义。如果是以 COIN50 指数（涵盖市值前 50 大加密货币）来看，整体市场其实早在 2 月底就已全面跌入熊市区域。

比特币自 3 月 9 日跌破 200 日简单移动平均线（SMA）后，就一直未能重新站上，显示市场长期趋势已「明确转空」。这条均线是评估长线市场气氛的关键指标，若币价长期位于其下，通常代表熊市来临。

David Duong 指出，要判断加密货币市场是否进入熊市，并不能仅凭股市常用的「下跌 20%」作为标准，因为加密货币的波动性远高于传统资产，动辄出现 20% 回档绝非罕见。他解释称：

我们过去就观察到，市场情绪转弱本身就足以让投资人调整部位，即使跌幅没有达到 20% 门槛，也会出现明显防御性操作。

我们认为，熊市真正的定义是「市场结构出现剧烈转变」，基本面恶化、流动性萎缩，而非单纯只看币价跌了多少。

除了 200 日均线，David Duong 也透过 「Z 分数模型」（以标准差衡量资产的风险调整后报酬），进一步确认市场周期的转变。报告提到：

这套 Z 分数模型显示，本轮牛市在今年 2 月下旬就已结束，之后的走势则大多落在「中性」区间，也显示这类模型在市场剧烈波动时存在一定的滞后。

他也提醒投资人，目前仍应对高风险资产采取「防御性布局」，相较于比特币，其他中小型竞争币可能会面临更严峻挑战，尤其在创投资金明显降温的情况下更是如此。

尽管前景偏空，David Duong 仍对未来持审慎乐观态度。他预估，加密货币市场有望在今年第二季中后段筑底，为第三季的反弹行情奠定基础。