刚上主网的 Pods 和 Ribbon V2，能否为链上期权市场带来新的工具和流动性？

Pods Finance 认为，使用像 Uniswap 这样的模型为期权定价可能不是流动性提供者的最佳选择。DeFi 作为以太坊网络中最主要的应用类别，已经探索了现货交易、借贷等最基础的金融组件。而对于意在重构链上金融市场的 DeFi 来说显然不满足于此。随着 dYdX 发币引发了市场的热议，越来越多更为复杂的金融衍生品也在加速涌现，比如刚上线主网的PodsFinance 和刚推出 V2版本的RibbonFinance，他们都是期权相关的产品。

据 Dune Analytics 上汇总的 Opyn V2的来看，期权市场还处于小众的阶段。锁仓总价值（TVL）约为 8900万美元，用户总数约为 1.3万。相比之下，仅 Uniswap 每日活跃用户数就已经超过了最著名的以太坊链上期权 Opyn 的用户总数。期权作为一个门槛偏高的金融衍生品品类，智能合约风险和不可知的各类风险还是较多的，所以Pods和Ribbon都在上线后控制了协议的总容量，并逐渐开放协议可以容纳的资产总量，提高流动性。

插曲：Ribbon 空投规则被利用，或许会导致 DeFi 协议重新思考激励方案

Ribbon Finance 是基于 Opyn 协议构建的结构化金融产品协议，他可以通过捕捉各类资产的波动率，赚取权利金。而且在卖出期权的同时，还可以为 Opyn 的期权市场提供更多流动性。不过最近他们在开放 RBN 代币流通后遭遇了社区的质疑，投资了Ribbon的机构利用RibbonFinance 的空投规则，提前刷了大量账号，赚取了超过 700个 ETH。该投资机构声称并未提前得知空投的规则。不过在该事件被公开后，该投资机构把这部分获利的 ETH 全部还给了RibbonFinance，并同意将此前投资了Ribbon种子轮的代币进行捐赠。

但该事件发生后并未对Ribbon的协议产生实际影响，无论是TVL还是治理代币的价格。目前Ribbon的TVL接近 1.4亿美元，V2版本上线后的以太坊金库已经达到了 3000个 ETH 的上限，V1中的大量资产尚未转移至 V2。

团队表示，在Ribbon V2版本中专注将金库去中心化、重建金库会计系统、可管理的金库参数，或许能进一步提升协议的安全性、收入、效率和灵活度，只有运行一段时间后才能得知真实的数据。不过此次的空投事件可能会让不少尚未发行代币的 DeFi 协议重新思考如何进行初期的用户激励。Pods 在上线以太坊主网的同时还公开会推出 NFT 计划，或许这是在为未来的用户激励计划做前期的准备。

Pods：通过定制化的AMM提高期权市场流动性

Pods 认为通用的AMM（比如 Uniswap）并不适合期权市场，所以他们设计了一整套全新的AMM组件，以适应期权这类特殊结构的金融产品。Pods 在年初的一篇分析为期权采用通用型AMM的，「交易者很可能会找到套利的公开机会，但流动性提供者（LP）最终可能会因为资本分配给潜在的错误定价交易而导致损失。使用像 Uniswap 这样的模型为期权定价可能不是流动性提供者的最佳选择。」所以他们为Pods协议设计了两个核心的组件：「期权工具」和「期权 AMM」。

期权工具（Options Instrument）提供了合约的规则，用来封装看涨或者看跌期权。该实现方式要求 100% 的抵押率，并且是欧式期权和实物结算。不过该组件不涉及清算系统。

期权 AMM组件就是Pods设计的专为期权设计的AMM方案了。抛开具体公式来说，设计这个AMM的核心逻辑是：在 Black-Scholes 期权定价算法的指导下，加入期权的到期时间、现货价格等多种因素。另外他们还表示，该方案中还会根据供需关系，以编程的方式更新其中的隐含波动率。而这也是Pods与采用传统订单薄模式的 Opyn 最大的区别所在。

这样带来的效果就是，可以为早期流动性不足的期权市场提供更多流动性。另外他们目前预言机采用了 Chainlink 作为外部的价格来源，用来更新基础资产的现货价格。针对该AMM设计的更多细节，可以参考官方。