Exness: 欧洲央行9月加息阻击战

长期以来，市场对欧元区经济一直抱有增长乏力的刻板印象，但2026年第三季度初公布的一系列欧洲本土硬核经济数据正有力地刷新着这一认知。在国民经济核算方面，欧元区2026年第二季度 GDP 环比增长 0.4%（同比增长 1.0%），创下自2025年初以来的最快单季增速，显著优于市场先前普遍预测的低速爬行。这表明欧洲实体经济在经历了长期的整固后，正展现出超预期的韧性与自我修复能力。先行指标方面的数据更是展现出强劲的扩张信号。

S&P Global 7月欧元区综合 PMI 指数从6月的 50.0 快速跃升至 52.0，创下近 8 个月以来的新高，一举重返稳健的景气扩张区间。细分来看，制造业 PMI 从6月的 51.4 升至 51.9，工厂产出增速创下2022年3月以来的最高纪录；服务业 PMI 亦稳定在 51.6 的活跃水平。尽管6月零售销售数据环比微幅下滑 0.3%，反映出终端消费在物价高企下的短暂犹豫，但6月工业产出仍实现了环比 0.1% 和同比 1.67% 的正增长。

与此同时，欧元区失业率稳稳守在 6.3% 的历史最低水平，极具韧性的劳动力市场为薪资增长和内需复苏提供了坚实的底部支撑。

在经济基本面企稳向好的同时，欧元区又迎来了通胀维度的强力拉动。由于中东局势的剧烈波动，国际原油价格在2026年8月上旬直奔每桶90大关，这给高度依赖能源进口的欧洲带来了显著的输入型通胀压力。

数据证明了这一隐忧：欧元区7月调和消费者物价指数（HICP）同比反弹至 2.9%，高于6月的 2.8%，核心 CPI 亦维持在 2.5% 的高位。

目前市场掉期合约定价的未来一年欧元区通胀预期已升至 2.4%，持续高于欧洲央行 2% 的目标。欧洲央行行长拉加德在多次公开表态中强调，欧洲央行不会对通胀二次抬头的风险坐视不管。欧洲央行在6月完成了 25 个基点的加息，将存款机制利率推升至 2.25%。

根据Exness分析师Eric的研判，如果是面对强劲的 GDP（0.4%）与 52.0 的 PMI 数据，欧洲央行管理委员会完全拥有继续加息的“安全垫”；通胀的抬头非但不会打压欧元，反而彻底锁定了欧洲央行在9月10日例会上再次加息 25 个基点的高概率预期，从而在中短期内为欧元构筑了极强的利率护城河。

与欧元区经济数据的超预期强劲相比，美国经济在2026年夏季则展现出明显的失温迹象。美国7月非农就业人口意外减少 23000 人，失业率爬升至 4.1%，引发市场对美联储过早紧缩伤害实体的担忧。尽管美联储将联邦基金利率维持在 3.50% 至 3.75% 的区间，但市场对其9月升息的押注已从之前的 55% 以上缩水至 40% 左右。

结合欧洲本土硬核经济数据、二次通胀风险以及美欧政策相对轨道的转换。在基准情景下，得益于欧元区 Q2 GDP 0.4% 和 7月 PMI 52.0 所展示的强劲复苏，欧洲央行有可能在9月升息 25 个基点，将存款利率提升至 2.50%。与此同时，美国经济数据继续温和放缓，美元涨势趋缓。