比特币「9 万关卡」久攻不下！市场等 Fed 利率决策、等流动性，也等方向

随著联准会（Fed）利率决策会议逼近，加上总体经济与政治风险交织，投资人转趋保守，比特币今（28）持续在 9 万美元大关下方徘徊，市场观望气氛浓厚。

链上数据：市场转攻为守，避险需求升温

区块链数据分析机构 Glassnode 在最新报告中指出，现货交易量虽回稳但仍显低迷，表明市场正处于盘整期，并未出现趋势性走势。报告强调，无论是现货、衍生品还是链上指标，皆显示市场已转向「防御性」布局，卖压依旧沉重，且避险需求同步升温。

Glassnode 分析师表示：「虽然杠杆率开始降温，但在持续的抛售压力和避险需求推升下，市场结构依然脆弱。后市能否回稳，全看多头买盘何时回归，以及卖压何时消退。」

机构缩手：ETF 单周失血 13 亿美元

事实上，机构投资者的动向也印证了下行风险。数据显示，全球加密货币 ETP 上周净流出 17 亿美元；美国比特币现货 ETF 更连续 5 个交易日录得净流出，总失血额逾 13 亿美元。这波典型的「去风险化」现象与币价走软的趋势相符。随著机构需求降温，比特币已从 1 月中旬 97,850 美元的高点回档超过 10% 。

Bitfinex 分析团队观察衍生品市场发现，选择权市场的短期波动率曲线显著变陡。这意味著交易员正在进行针对短期事件（如 Fed 决策）的战术性避险，而非看坏中长期的市场结构。远期合约的隐含波动率变化不大，显示市场并未过度恐慌。

从总体经济角度来看，分析师普遍认为，比特币受阻于 9 万美元关卡，反映的是利率预期重新定价，而非需求结构崩坏。

Axis 共同创办人 Jimmy Xue 指出，随著市场对「高利率将维持更久」的预期升温，使风险资产的投资门槛明显提高，比特币必须与殖利率近 4% 的无风险美债正面竞争。他强调：

比特币必须凭借自身作为结构性避险工具的优势参与竞争，而不仅仅是当个『高 Beta 值的流动性海绵』。

资金成本变高，意味著 2025 年那种机构资金随便买随便赚的日子已经结束，取而代之的是更挑惕、更看重价值的增长阶段。

抛售加密货币、转投黄金白银

更广泛的避险情绪加剧了这一背景，地缘政治动荡、美国政府关门危机，以及大型科技股财报集中风险，都促使资金逃往黄金与白银等传统避险资产。 Wincent 资深总监 Paul Howard 指出，围绕总体经济的担忧促使交易员抛售加密货币，转而投资大宗商品。

OKX 新加坡执行长 Gracie Lin 则表示，随著多重总体经济风险交叠，市场对消息面极度敏感。在黄金创高、政治与监管不确定性未解的情况下，比特币短期内恐维持区间震荡。

她指出，真正影响后市行情的未必是利率决策，而是决策出炉前后的流动性变化与市场风险偏好。

对于即将登场的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，市场几乎一面倒预测「按兵不动」。芝商所（CME）FedWatch 工具显示，联准会维持利率不变的机率高达 97%；预测平台 Polymarket 上的押注机率更高达 99% 。