Coingecko 加密币产业年度报告：总市值暴跌，还有什么在涨？

2025 年最后一个季度，加密市场经历了剧烈调整，总市值暴跌 23.7%，以 3 兆美元收官。这标志著加密市场自 2022 年以来首次出现年度下滑，年减 10.4% 。尽管该季度一度创下 4.4 兆美元的历史新高，但 10 月发生的历史性 190 亿美元清算事件导致价格大幅下跌。尽管价格回调，但市场波动推动日均交易量达到年度高点，达到 1,618 亿美元，而稳定币市场则年增长 48.9%，创下 3,110 亿美元的历史新高。

这一年加密市场与传统资产表现出脱钩趋势，黄金上涨 62.6%，美国股市表现优异，比特币下跌 6.4% 。然而，机构采用率进一步加深，数位资产财务公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在 2025 年部署至少 497 亿美元，用于收购超过 5% 的比特币和以太坊总供应量。其他亮点包括预测市场交易量激增 302.7%，以及中心化​​交易所年度永续合约交易量达到 86.2 兆美元的历史新高。这些数据表明，即使价格下跌，市场基础设施​​和实用性仍在持续扩展。

我们的《2025 年度加密产业报告》全面涵盖了从加密市场全景到比特币和以太币的深度分析，还深入探讨了去中心化金融（DeFi）和非同质化代币（NFT）生态系统，并回顾了中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的表现。

以下是报告中的关键亮点：

CoinGecko《2025 年度加密产业报告》七大亮点

1. 2025 年加密市场总市值下降 10.4%，以 3 兆美元收官
2. 稳定币市值在 2025 年激增 1,021 亿美元（+48.9%），创下 3,110 亿美元历史新高
3. 黄金在 2025 年表现抢眼，涨幅达 62.6%，比特币落后，下跌 6.4%，美元和石油亦表现不佳
4. 数位资产财务公司（DATCos）在 2025 年投入至少 497 亿美元，其中约 50% 集中在第三季度
5. 预测市场交易量在 2025 年成长 302.7%，达到 635 亿美元
6. 中心化交易所永续合约交易量在 2025 年成长 47.4%，达到 86.2 兆美元，创历史新高
7. 去中心化交易所永续合约交易量在 2025 年成长 346%，达到 6.7 兆美元，再创历史新高

1. 加密市场总市值在 2025 年 Q4 暴跌 23.7%（减少 9,460 亿美元），全年收在 3 兆美元

加密市场总市值在第四季下滑 23.7%，减少 9,460 亿美元，全年以 3 兆美元收官，年减 10.4% 。这是加密市场自 2022 年以来首次出现年度下滑。

2025 年第四季开始，加密市场表现强劲，总市值一度达到 4.4 兆美元的历史新高。然而，这一高点并未持续，价格在 11 月底前持续下跌，随后进入震荡区间直至年底。这一轮下跌的导火线是 10 月 10 日美国宣布对中国征收 100% 关税后引发的历史性 190 亿美元清算事件。

同时，第四季的日均交易量成长至 1,618 亿美元，创下年度新高，季增 4.4% 。这一增长主要得益于清算事件及随后的高波动性。然而，当市场进入震荡阶段后，交易量逐渐下降。

2. 稳定币市值在 2025 年激增 1,021 亿美元（+48.9%），创下 3,110 亿美元历史新高

2025 年第四季，稳定币总市值成长 63 亿美元，季末达到 3,110 亿美元的历史新高。全年稳定币市场年增 48.9%，增加了 1,021 亿美元。

第四季最大的变化来自于以太坊生态稳定币 Ethena 的 USDe，其市值在 10 月中旬快速去杠杆化后暴跌 57.3%（减少 84 亿美元）。由于币安平台的脱锚事件，USDe 的供应量从接近 150 亿美元的峰值跌至 63 亿美元，投资者对高收益循环策略的信心受到严重打击。

同时，PayPal 推出的稳定币 PYUSD 异军突起，市值激增 48.4%（增加 12 亿美元），达到 36 亿美元，成功跻身第五大稳定币，取代了 World Liberty Financial 的 USD1 。其成长得益于 YouTube 推出的创作者收益支付功能，以及 Spark Savings Vault 提供的约 4.25% 收益率。

3. 黄金领先 2025：上涨 62.6%，比特币表现落后，下跌 6.4%，美元与石油同样疲软

2025 年，黄金成为表现最突出的资产，全年涨幅高达 62.6% 。相较之下，比特币表现不佳，下跌 6.4%，与美元和石油的疲软表现相呼应。

2025 年，黄金表现特别突出，全年上涨 62.6% 。仅在第四季度，黄金就成长了 11.4%，主要受到央行持续增持及关税相关不确定性的推动。紧追在后的是美国股市，那斯达克指数上涨 20.5%，标普 500 指数上涨 16.6%，得益于持续的人工智慧叙事推动。

相比之下，大宗商品和股票表现强劲，而比特币（BTC）表现不佳，全年下跌 6.4% 。表现逊于比特币的资产包括美元指数（下跌 10.0%，受降息和政治变化影响）以及原油（下跌 21.5%，因全球供应过剩及非欧佩克国家创纪录的产量所致）。

4. 数位资产财务公司（DATCos）在 2025 年投资至少 497 亿美元，其中约 50% 集中在第三季度

数位资产财务公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在 2025 年成为市场的重要参与者，全年共投入至少 497 亿美元购买加密货币。第三季是投资高峰，占全年总投入的一半，主要由于一波新兴的山寨币 DATCos 的涌现。

然而，第四季的投资步伐显著放缓，仅投入 58 亿美元。加密市场的暴跌拖累了 DATCos 的股价，导致许多 DATCos 的调整后净资产价值（mNAV）跌破 1.0 。这迫使它们将资金用于回购股票，而非继续累积加密货币。

截至 2026 年 1 月 1 日，DATCos 合计持有 1,340 亿美元的加密资产，比 2025 年 1 月 1 日的 565 亿美元成长了 137.2% 。 DATCos 目前共持有超过 100 万枚比特币和 600 万枚以太坊，占其总供应量的 5% 以上。

5. 预测市场交易量在 2025 年激增 302.7%，达到 635 亿美元

2025 年，预测市场迎来了爆炸性成长，交易量较去年同期成长 302.7%，达到了 635 亿美元的历史新高。

预测市场的名目交易量从 2024 年的 158 亿美元激增至 2025 年的 635 亿美元，较去年同期大涨 302.7% 。

2025 年初，Polymarket 在第一季占据 85.6% 的市场份额，但在第四季被 Kalshi 反超。第四季度，Kalshi 的市占率达到 39.6%，Polymarket 则以 32.4% 位居第二。同时，由 Yzi Labs 支持、基于 BNB 链的 Opinion 于 11 月上线，成为挑战现有市场的强劲对手。 Opinion 在 12 月的交易量达到 70 亿美元，与 Kalshi 持平，但目前的交易量可能受到空投活动的影响。

6. 中心化交易所永续合约交易量在 2025 年成长 47.4%，达到 86.2 兆美元，创历史新高

2025 年第四季度，前十大中心化永续合约交易所（Perp CEXes）的交易量录得 21.2 兆美元，较第三季度的 24.0 兆美元下降了 12.0% 。全年交易量则达 86.2 兆美元，年比 2024 年成长 47.4%，创下历史新高。

2025 年 10 月成为史上交易量第二高的月份，仅次于 8 月，当时比特币创下了最新的历史高点。相较之下，12 月是全年交易最为清淡的月份，交易量仅 5.3 兆美元。

在 2025 年全年，前十大中心化永续合约交易所的市占率相对稳定。唯一显著的变化是 MEXC 在 11 月和 12 月的交易量激增，一跃超过 OKX 、 Bybit 和 Bitget，跻身第二名。而在前十名之外，KuCoin 在 2025 年表现亮眼，成为唯一交易量突破 1 兆美元的非前十大永续合约交易所。

7. 去中心化交易所永续合约交易量在 2025 年成长 346%，达到 6.7 兆美元，创下历史新高

去中心化永续合约交易所（Perp DEXes）交易量在 2025 年 Q4 成长 80.8%，从 Q3 的 1.8 兆美元增至 Q4 的 3.2 兆美元。

2025 年，前十大去中心化永续合约交易所的全年交易量达到 6.7 兆美元，相较 2024 年的 1.5 兆美元大幅成长 346% 。 Perp DEX 与中心化永续合约交易所（CEX）的交易量比例从一年前的 2.5% 跃升至 7.8% 。

交易量的成长主要受到 Lighter 、 Aster 、 edgeX 、 GRVT 和 Paradex 等交易所提供的激励措施及空投活动的推动。 Hyperliquid 在 2025 年整体上仍是最活跃的永续合约去中心化交易所，但在第四季被 Lighter 超越。 Hyperliquid 和 Lighter 现已跻身年度交易量前十大永续合约交易所，分别录得 2.9 兆美元和 1.3 兆美元的交易量。