比特币 ETF 连 2 周失血逾 10 亿美元！分析师：机构资金没撤退、只是「轮动」

比特币多头派对结束了吗？面对近期接连的资金流出与价格回档，投资人或许不必过度悲观。分析师指出，这波震荡并非机构大举撤离，而是健康的「资金轮动」；与此同时，国际地缘政治的变数与即将出炉的总体经济数据，正悄悄牵动加密货币市场的下一波走向。

百亿资金大换血，微策略砸重金稳住阵脚

在美欧市场因国定假日休市、整体交投清淡之际，受美伊可能达成协议的市场传闻干扰，比特币周一在 77,000 美元下方承压，尽管日前曾短暂冲破 82,000 美元，但比特币现货 ETF 在 5 月 18 日至 22 日当周，竟出现高达 12.6 亿美元的净流出，这已是连续第二周面临超过 10 亿美元的庞大赎回潮。

所幸，市场并非毫无支撑。数位资产投资机构 Laser Digital 报告指出，Strategy 在 5 月 11 日至 17 日期间，斥资约 20 亿美元买入 25,000 枚比特币，这股强劲买盘成功稳住了先前因中东冲突而引发的抛售潮。

竞争币 ETF 成新宠

研究机构 BRN 研究主管 Timothy Misir 认为，在机构资金大举流出的同时，比特币价格却仅呈现温和走跌，这比表面上的大涨更具指标意义。他说：「机构买盘并没有消失，他们只是在进行资金轮动。」

BRN 的数据证实了这个观点。就在比特币、以太币双双面临赎回压力的同时，其他竞争币现货 ETF 却逆势吸金：瑞波币（XRP）吸引了 2,200 万美元、 Solana（SOL）流入 1,600 万美元，而新上市的 Hyperliquid ETF 更是狂吸 7,200 万美元。这表明，市场资金并未退场，而是积极寻找基期较低或具备爆发潜力的新标的。

另一方面，以太币近期也同样承压。上周五晚间，美国证管会（SEC）宣布推迟放行「代币化股票的计划，导致以太币价格在周末一路下探。不过，Laser Digital 衍生品交易台指出，随著美伊协议的消息传出，市场风险偏好再度升温，带动了以太币小幅反弹。

选择权市场透端倪：下档保护需求仍高

在选择权市场方面，由于比特币、以太币现货价格目前都卡在正负 1% 的狭幅区间内震荡，两者的隐含波动率已逐渐下滑。

不过，Laser Digital 特别提到，目前的「卖权偏斜（Put Skew）」依然昂贵且预期将维持高位。 (注：卖权偏斜意味著市场愿意支付更高的权利金来购买看跌选择权/卖权，显示投资人对于避险、防范价格下跌的保护需求依然强烈。)

从关键数据来看，5 月 29 日将迎来选择权大结算，目前市场上未平仓合约最密集的部位，分别落在比特币的 75,000 美元卖权与 80,000 美元买权，以及以太币的 2,100 美元卖权。这些履约价将成为近期多空双方激烈攻防的关键防线。

总体经济干扰：美伊核协议与重磅通膨数据夹击

此外，总体经济的风吹草动也是牵动后市的关键。 Capital.com 资深分析师 Kyle Rodda 警告，随著美伊协议的传闻持续发酵，投资人应提防可能出现的跳空缺口与剧烈震荡。

Kyle Rodda 分析，若美伊真的达成协议，原油价格势必大幅回落，进而缓解全球通膨压力，这将促使市场对风险资产「重新定价」，甚至有望推升股市创下新高。然而，包含伊朗核计划、铀浓缩争议，以及荷姆兹海峡的控制权等棘手难题依然未解，协议能否顺利落地仍充满变数。

展望本周，市场将迎来一系列美国重磅经济数据，包含个人消费支出、第一季 GDP，以及美国联准会（Fed）最看重的通膨指标—— 个人消费支出（PCE）。多位分析师皆表示，这些数据的出炉，将决定比特币究竟会继续维持「窄幅震荡」的闷局，还是会打破僵局，迎来一波重新定价行情。