比特币「严重被低估」却无力反弹！分析师：「横盘闷局」料将延续

历经 2025 年 10 、 11 月惊涛骇浪般的剧烈震荡后，比特币已连续数周在 8.5 万至 9 万美元区间整理。分析师指出，目前市场仍缺乏明确的利多催化剂，比特币横盘走势恐怕将延续下去。

Hashdex 全球市场洞察主管 Gerry O’Shea 指出：「虽然未来几周，美国货币政策的转向或是国会加密货币法案的进展可能带来些许利多，但就现阶段来说，比特币仍处于区间震荡格局。」

嘉信理财（Charles Schwab）旗下金融研究中心（Center for Financial Research）加密货币研究与策略主管 Jim Ferraioli 也抱持相对保守的看法。他指出，嘉信并不设定具体的比特币价格目标，但整体来看，2026 年仍有机会是积极的一年，不过从加密货币市场的角度来看，这一年可能会相对「无聊」。

Jim Ferraioli 进一步分析，这波修正不仅显著，更是资产迈向成熟的必经之路：「回顾 2022 年 11 月的低点，一路狂奔至去年 10 月创下的 126,000 美元历史新高，比特币在 3 年内翻涨 8 倍，市场现在正处于消化期，需要时间来沉淀这波巨大的涨幅。」

ETF 独角戏：机构大鳄还在场边观望

值得注意的是，市场结构已悄然改变。在创下历史新高后的几个月里，链上活动显著降温，取而代之的是 ETF 资金流向成为左右币价的绝对主力。

Jim Ferraioli 指出：「交易手续费低迷、长期持有者获利了结，加上交易所内的比特币余额降至低点，现在的行情走势完全是由 ETF 资金流向所驱动。」

这种结构转变虽然让投资比特币变得更亲民，但也可能扭曲了短期的市场讯号。 Jim Ferraioli 补充说：

真正的机构大户其实还没全面进场，一旦相关立法出台，才有可能推动比特币价格持续上涨。

「加密寒冬」来袭？

Hyperion DeFi 执行长 Hyunsu Jung 则指出，比特币的叙事逻辑正在变动。随著年初的 ETF 资金潮退去，数位资产相较于其他资产类别显得黯然失色。在缺乏新一波机构资金或总体经济转向（如降息）的情况下，他预期，比特币将维持「横盘整理」。

金融科技公司 Fold 执行长 Will Reeves 的看法则更为直接，他认为这纯粹是「供需周期」的问题：

比特币目前处于严重被低估的状态，市场正等待卖压宣泄完毕，以及新一波买盘进场接手。

至于市场是否已步入新一轮「加密寒冬」，各方看法仍存在分歧。 Jim Ferraioli 表示：「按照传统定义，比特币无疑正处于熊市之中。但考虑到比特币的高波动性，出现 30% 的修正其实也并不罕见。」

虽然比特币与美股总是存在某种程度的连动，但它仍有自己的驱动力：货币供应量、通缩型的供应增长机制，以及最重要的采用率。而采用率能否突破，正是今年最大的问号。