去杠杆风暴告一段落！摩根大通：比特币 6 – 12 个月内有望攻上 17 万美元

摩根大通（JPMorgan Chase）分析师表示，随著加密货币市场的杠杆部位大致出清完毕，且比特币相对于黄金的波动性有所改善，预计在未来 6 至 12 个月内，比特币有望涨到 17 万美元左右。

由摩根大通董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 率领的分析团队周三发布报告指出，自 10 月初创下历史高点以来，比特币至今已回调近 20%，其中以 10 月 10 日的跌势最为剧烈，当时永续期货市场爆发币圈史上最大规模的清算潮，到了 11 月 3 日又因 DeFi 协议 Balancer 遭骇，损失逾 1.2 亿美元，市场信心再度受挫。

尽管短期波动剧烈，但分析师表示，「永续合约的去杠杆阶段已大致结束」。比特币永续期货未平仓合约占市值比例，已在数周内从高于平均的水平，回落至正常水平。

分析师补充说，以太币市场也出现类似趋势，只是去杠杆幅度较小。此外，虽然近期部分比特币 ETF 出现小幅赎回，但整体规模仍远低于 10 月初的强劲资金流入。

报告提到：「永续期货依然是目前最值得关注的市场风向指标。近期的稳定迹象显示，永续期货的去杠杆化，很可能已告一段落。」

摩根大通的乐观论点，来自与黄金的关键对比。报告指出，近期黄金波动加剧，反而使得比特币在「经过风险调整后」，对投资人更具吸引力。

比特币对黄金的波动率比率已跌破 2.0 ，目前投资比特币所需的风险资本约是黄金的 1.8 倍。

依此推算，若要追上私部门目前透过 ETF 和实物持有、总计约 6.2 兆美元的黄金投资规模，比特币当前 2.1 兆美元的市值，必须再上涨近 67%—— 这意味著「比特币的理论价格将接近 17 万美元」。

报告指出，依照黄金波动率调整后的模型，比特币的「合理价位」约为 17 万美元，目前价格约 10.1 万美元，仍低于公允价值约 6.9 万美元。分析师认为，未来 6 至 12 个月内，比特币仍有巨大的上涨空间。