货币科普

在本文当中，我们将依据「BTC 周期多因子研判模型」对 11 月行情做结构化分析，以寻找下跌逻辑与路径，并对「中期调整」或「转入熊市」的中长期走势做出研判。

短短两个月内，Ethena 经历了 USDe TVL 腰斩与孵化项目意外终止等重击，让市场开始反思：Ethena 的核心机制是否容易受到外在环境影响？协议早期的高成长模式是否具有永续性？第二成长曲线又在哪里？

12 月才刚开始，加密货币市场就给投资人当头一棒，先前稍微缓解的恐慌情绪再度蔓延。市场到底又怎么了？在今年仅剩的一个月时间里，加密货币市场走势会如何，是否会持续低迷不振，熊市已经越陷越深了？

加密货币市场自 10 月以来风雨飘摇，不少评论质疑「比特币是否已步入慢熊」。对此， Grayscale Research 周一表示，比特币不仅不太可能陷入「下行周期」，反而有望在 2026 年再创新高，分析师更反驳币圈盛行的「 4 年周期论」，认为这套过往的经验法则，已不再适用于如今的市场结构。

为了吸引更广大的加密货币用户，总部位于美国的预测市场 Kalshi 与 Solana 合作，将平台上「数千个预测赌盘」进行代币化，进一步向链上经济靠拢。

美国联邦存款保险公司 （ FDIC ）代理主席 Travis Hill 周二表示，该银行监管机构预计将在 12 月底前，提出针对稳定币发行人的规则提案，正式启动稳定币监管法案《 GENIUS Act 》的立法落地程序。

尽管加密货币市场寒风阵阵，由「华尔街神算子」Tom Lee 领军的 BitMine Immersion（股票代号：BMNR）仍持续加码抄底，上周再度买进 96,798 枚以太币，进一步扩大自身作为全球最大「以太币储备公司」的领先地位。

面对外界质疑公司是否会「卖币套现以支付优先股股息」，比特币投资大户 Strategy（股票代号：MSTR）与执行董事长 Michael Saylor 周一宣布，为应对潜在的流动性压力、确保股息发放稳定，已设立高达 14.4 亿美元的现金储备。

先锋集团（Vanguard）这家最保守、最抗拒加密货币的资产管理巨头，如今立场出现重大转变。根据《彭博社》报导，自周二起，Vanguard 将开放客户在平台上交易加密货币 ETF 和共同基金，被视为传统资本大举进军数位资产的关键里程碑 。

以太坊将于 12 月 3 日启动名为「Fusaka」的重大升级。本文将剖析 Fusaka 升级带来的变化，在 Surge、Verge 和Purge 路线图中的定位，以及在未来几年可能对使用者、Rollup 和整个以太坊生态系统产生的影响。