韩国 2027 年启动证券代币化！三阶段扩至股票、债券及基金

韩国政府公布资本市场数位化新蓝图。韩国金融委员会（FSC）于 9 月 4 日召开第三次公私营代币证券联合协议会议，宣布将自 2027 年 2 月起分三阶段建设代币证券基础设施，把应用范围由现有碎片化投资产品，逐步扩展至股票、债券及基金等传统金融商品。

韩国《电子证券法》及《资本市场法》修正案已于 2026 年 1 月 15 日获国会通过，相关制度定于 2027 年 2 月 4 日生效。修法正式承认以区块链分散式帐本记录证券发行及流通资料，并赋予相关帐本法律效力。韩国监管机关强调，代币证券并非新的资产种类，而是与纸本证券、电子证券并列的一种发行形式，仍须遵守现有证券登记、资讯披露及中介牌照规定。

按照第一阶段安排，基金方面将率先开放机构投资者专用的私募货币市场基金，即私募 MMF 代币化；债券方面则先处理机构投资者专用私募债；股票部分由非上市股票开始，采取信托架构，把既有电子证券交由韩国证券存管机构或信托公司保管，再发行代表信托受益权的代币证券。公开募集的碎片化投资证券亦可在第一阶段采用代币形式发行。

第二阶段将视首阶段的系统稳定性、效率及市场需求，把基础设施进一步扩展至公开发行证券。韩国政府亦计划参考纽约证券交易所及纳斯达克的相关试验，由韩国交易所推动上市股票代币化模型验证及试点项目。

第三阶段目标则是把代币证券帐本与稳定币等支付帐本连接，在区块链上同步完成证券交付与款项支付。不过，FSC 明确表示，第二及第三阶段的推进时间将取决于首阶段成效、市场参与者的技术发展速度、不同分散式帐本之间的互操作能力，以及韩国稳定币相关立法进度，因此目前不能视为已有确定上线日期。

在交易监管方面，已取得证券买卖或中介资格的金融机构，可在原有牌照业务范围内处理代币证券，毋须再申请一张专属牌照；但场外交易平台若要支援代币证券，仍须事前与韩国金融监督院协商。一般投资者在每一家场外交易平台的年度净买入上限，将设定为 1 亿韩元。

韩国亦将容许非金融机构的证券发行人申请成为「发行人帐户管理机构」，直接管理自身发行产品的投资者证券帐户。不过，申请者须具备至少 40 亿韩元自有资本，并配置帐户管理、内部控制及资讯科技专业人员。相关发行范围、场外交易牌照、投资限额及登记条件，预计于 2026 年 9 月底纳入配套法规草案并公开征询意见。

这项政策意味韩国的代币化布局正由小规模、非标准化的碎片投资，转向传统资本市场基础设施。不过，现阶段仍属「分阶段开放」而非全面代币化；稳定币立法、系统安全、帐本互操作性及市场流动性，将是韩国能否由试点走向大规模商业应用的关键。