「稳定币收益」争议延烧！摩根大通：《CLARITY 法案》今年恐难闯关

摩根大通（JPMorgan Chase）最新报告指出，随著美国期中选举的脚步逼近，加上「稳定币收益」争议未解，美国 《数位资产市场明晰法案（Clarity Act）》的立法窗口已然收窄，今年底前想要顺利闯关，难度极高。

由摩根大通董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 率领的研究团队曾预期，若《CLARITY 法案》闯关成功，将成为下半年加密货币市场的关键利多，有助于提升市场信心并吸引更多机构资金进场。

然而，这部法案所面临的政治阻力，已比先前预期更加复杂，如今立法窗口已大幅缩窄。

尽管《CLARITY 法案》已于 5 月 14 日顺利踏出第一步，在参议院银行委员会闯关成功，但接下来仍面临重重难关：不仅需在参议院全院表决中取得至少 60 票支持，还得与众议院版本进行协商整合，最后再交由总统签署生效。

分析师表示，《CLARITY 法案》仍有数个「高摩擦程序」尚待完成，任何一环受阻，都可能影响立法进度。

分析师进一步提醒，时间点本身也可能成为影响法案内容的重要变数。由于选举前后两党的政治考量可能出现变化，即使法案最终顺利过关，选前与选后版本的内容也可能存在明显差异。

究竟是什么原因导致法案卡关？答案落在一个核心争议：如何定调稳定币收益机制？也就是说，加密货币平台究竟能不能为稳定币持有者提供类似银行存款利息的奖励？

原则上，法案原本的方针是禁止被动收益，但允许与实际使用行为挂钩的奖励，例如支付结算、行销推广、用户忠诚度计划或交易诱因等。然而，目前法案条文在「「禁止余额计息」的表述上却显得相当含糊，这才导致传统银行业与加密货币企业之间爆发激烈摩擦。

传统银行业主张，应制定更严格的限制以防堵监管漏洞，深怕加密货币平台借此推出不受法规约束的「类储蓄帐户」产品；相反，加密货币产业则极力争取更大的弹性，希望能提供与稳定币产品挂钩的收益或奖励机制。

报告分析，这项限制条款的初衷，是为了让稳定币回归「支付与结算」的本质，同时防止它们变成不受监管的储蓄产品。更重要的是，这牵涉到金融市场的公平竞争：毕竟银行业必须肩负存款保险、严格监管与审慎规范等沉重包袱，而这些都是加密货币平台目前无需承担的。

政治僵局升温，财长喊话、业界连署、分析师仍悲观

摩根大通分析师表示，稳定币收益争议已成为「充满政治火药味的议题」，也是《CLARITY 法案？立法过程中的关键障碍。他们补充，任何对稳定币被动收益的有效限制，都可能进一步强化闲置加密货币转向代币化国债、数位货币市场基金或代币化存款的趋势，这对于一直在推动稳定币收益的加密货币公司而言，恐怕称不上是一场彻底的胜利。

上周，摩根大通执行长 Jamie Dimon 才放话称，如果加密货币平台被允许提供「类利息」产品，却不用受到如同银行般的严密监管，银行业绝对会抗争到底。

美国财政部长贝森特（Scott Bessent）则公开呼吁国会议员应「力挺」《CLARITY 法案》，并表态希望该法案能在今年夏天顺利过关。

尽管各方动作频频，华尔街投资银行 TD Cowen 华盛顿研究小组的董事总经理赛伯格（Jaret Seiberg）依然对今年顺利立法抱持悲观态度。他认为，眼前的障碍依然棘手，且围绕该法案的政治氛围仍在持续恶化当中。