为何拒绝制定加密货币规范？美法院斥责 SEC 武断、要求解释清楚

美国证管会（SEC）为何拒绝 Coinbase 要求制定加密货币专属规范的请愿？美国第三巡回上诉法院在周一公开的意见书中斥责，SEC 忽视 Coinbase 请求的做法是「武断且反复无常的」，并且命令 SEC 必须给出清楚解释。

不过，法院并未要求 SEC 实际草拟这些规定。法院表示：

由于我们认为 SEC 的命令未经充分论证，理由不够充分，因此属于武断且反复无常，所以我们部分核准 Coinbase 的请愿，并将案件发还给 SEC 要求进一步提供更完整的解释。然而，在目前这个阶段，我们不会命令该机构（指 SEC）立即启动规范制定程序。

法官 Stephanos Bibas 进一步对 SEC 提出警告：「SEC 不应再给出另一份草率的解释，这类情况已经出现太多次了。」

Coinbase 和 SEC 多年来一直争辩有关制定加密货币规范的必要性。尽管 SEC 在 2021 年允许 Coinbase 透过直接挂牌的方式上市，而且 Coinbase 后来也请求 SEC「为加密货币产业提供指引」，但 SEC 却在 2023 年控告 Coinbase 蓄意违反证券法。

在 SEC 控告 Coinbase 之前， Coinbase 试图迫使 SEC 回应该公司请求制定加密货币规定的请愿书，接著则在 2023 年 4 月控告 SEC 。

然而，SEC 最终否决了 Coinbase 的请愿、拒绝制定新规定，SEC 主席詹斯勒（Gary Gensler）当时表示，现有规定已经适用于涵盖加密货币，并强调，SEC 重要的职责之一是厘清如何分配资源。他强调，加密货币市场比起其他资本市场的规模较小。

关于最后一点，法院表示需要更多解释：

「资源分配」并不是机构可以用来逃避司法检视的护身法宝，虽然这确实是机构不采取行动的一种解释，也理应获得高度尊重，但就像对机构采取行动的任何其他解释一样，它必须具备充分的理由。

不过，上诉法院表示，法院也没有被 Coinbase 所提出的「事前警告和普通制定规则」（Notice and comment rulemaking）的主张说服，该流程是允许公众在拟议法规最终确定之前，对拟议法规表达评论，这也会是 SEC 解释行动的法律依据的唯一途径。

虽然 SEC 还没有祭出针对加密货币的特定规范，但在过去一年已提出适用于加密货币的规则。例如，SEC 重新查看了托管规定，要求经注册的投资顾问把加密货币存放在符合资格的托管方，而托管方必须遵守​​特定的规则。然而，Coinbase 表示，SEC 的规定「不符合加密货币产业的特性」。

针对上述矛盾，上诉法院在周一的裁决中予以关注。法院表示：

在证券法背景下，创新的复杂金融工具可能并不总是完全符合现有的证券规定，这没有什么特别的，尤其是如果这些创新的金融工具内在性质可能会削弱这些规定的目标。

在同一份裁决中，法官 Stephanos Bibas 另附一份意见，强调「旧有法规与这项新技术并不相容」，并指出 SEC 的执法行动引发了「宪法在事前警告方面的疑虑」。他写道：

SEC 一再控告加密货币公司未遵守法律，但却拒绝告诉他们如何遵守法律。这种模糊态度构成了严重的宪法问题；正当程序保障公民有被公平告知的权利。

Coinbase 法务长 Paul Grewal 则把上诉法院的意见与体育赛事相比拟，表示「你不能只是举黄旗并进行惩罚。你必须列出原因，告知接下来要做什么。」

SEC 在一封电子邮件声明中表示，正在审查法院的裁决，并将「酌情决定下一步行动」。