Truth Social 撤回比特币 ETF 申请！背后藏有策略型 ETF 转型大计？

Truth Social 突然撤回比特币 ETF 申请

美国总统川普旗下社群平台 Truth Social，近日突然撤回旗下比特币 ETF 与比特币、以太坊混合 ETF 申请，引发市场高度关注。

根据提交给美国 SEC 的文件，Truth Social 母公司 Trump Media & Technology Group（TMTG）已正式撤回 Truth Social Bitcoin ETF 、 Truth Social Bitcoin & Ethereum ETF，以及 Crypto Blue Chip ETF 等多项加密 ETF 申请案。

文件指出，公司目前决定「暂时不推进公开发行」，而负责产品的资产管理公司 Yorkville America 则表示，此举属于产品架构调整的一部分。 Yorkville America 总裁 Steve Neamtz 表示，公司未来将从《1933 年证券法》架构，转向《1940 年投资公司法》架构，希望建立更具差异化的 ETF 策略产品。

他表示：「我们的目标始终是透过正确架构，提供适合投资人的策略。《1940 年法案》能让我们打造更多元、差异化的投资产品。」

不过，多位 ETF 分析师认为，真正原因可能与比特币 ETF 市场竞争过于激烈有关。

比特币 ETF 已进入低费率淘汰战

彭博 ETF 分析师 James Seyffart 表示，Truth Social 此次撤回申请，更像是面对市场现实后的策略调整。他指出，目前美国现货比特币 ETF 市场已高度成熟，市场上已有超过十档类似产品。对新进者而言，若缺乏规模、流动性与低费率优势，很难吸引资金进场。

NEW: Trump’s Truth social has withdrawn their Bitcoin ETF filing pic.twitter.com/l3jEJ40cAz

— James Seyffart (@JSeyff) May 19, 2026

近期摩根士丹利推出的 MSBT 比特币 ETF，更将管理费压低至 0.14%，成为目前市场最低费率产品之一，也进一步加剧价格战。另一位彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 更直接表示，当摩根士丹利将费率压到 14 个基点后，Truth Social 若无法提供更低价格，市场几乎不可能买单。

My guess: Yorkville guy told Truth ppl after MSBT that they either gotta come in below 14bp fee or you might as well forget it, bc no one will buy it, and it could be embarrassing. They aren’t used to Terrordome life so prob said “no way are we charging so little”
Could be…

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) May 19, 2026

目前贝莱德（BlackRock）的 IBIT 已累积超过 626 亿美元资产规模，富达（Fidelity）、灰度（Grayscale）等大型机构也已建立完整流动性与通路优势。相较之下，Truth Social 旗下 ETF 规模仍相当有限。根据《CoinDesk》报导，截至目前，Yorkville 管理的 Truth Social 系列 ETF 总资产仅约 3,000 万美元至 5,000 万美元左右。

市场普遍认为，比特币 ETF 已逐渐商品化后，投资人更重视费率、流动性与发行商规模，品牌或政治色彩的影响力正在下降。

Yorkville 真正想做的可能是策略型 ETF

虽然 Yorkville 官方将撤件理由归因于法规架构调整，但市场更关注的是，公司未来可能转向更复杂的加密金融产品。《1940 年投资公司法》架构，允许 ETF 纳入更多主动式策略、衍生性金融商品、收益产品与多资产配置，因此比单纯现货比特币 ETF 更具操作弹性。

James Seyffart 表示，市场或许不再需要第 14 档现货比特币 ETF，但若能推出具差异化的加密金融产品，仍有机会吸引资金。

目前包括高盛（Goldman Sachs）在内的大型金融机构，也开始研究结合选择权收益、主动管理与多资产配置的新型加密 ETF 。 Yorkville 过去申请的产品中，也曾出现包含质押收益（staking）与加密资产组合配置的 ETF 架构，管理费甚至高达 0.95% 。

市场认为，Yorkville 此次撤件，很可能代表公司已意识到，单纯现货 ETF 很难与贝莱德、富达或摩根士丹利正面竞争，因此转向更高费率、更具策略性的产品方向。

川普加密布局仍持续扩张

虽然 Truth Social 撤回 ETF 申请，但市场普遍认为，川普阵营并未放弃加密金融市场。近年来，川普家族已陆续涉足 NFT 、迷因币、 DeFi 平台 World Liberty Financial，以及加密金融相关投资，逐渐建立完整加密品牌布局。

不过，这些业务也持续引发政治争议。部分民主党议员质疑，川普与加密产业之间的利益关系，可能与其总统职务产生利益冲突。《Cointelegraph》指出，自川普于 2025 年重新就任总统后，民主党议员便持续要求调查其家族与加密项目的财务关系，尤其关注 World Liberty Financial 等项目的资金流向。

另一方面，美国加密 ETF 市场本身也正在降温。根据统计，2026 年美国现货比特币 ETF 净流入约为 7.9 亿美元，远低于 2025 年超过 250 亿美元的资金规模。以太坊 ETF 甚至出现超过 6.4 亿美元净流出，显示市场热度已不如去年。

不过，整体市场资产规模仍超过 1,000 亿美元，代表比特币 ETF 已逐渐成为华尔街金融体系的一部分。对 Yorkville 而言，如何从单纯比特币 ETF，转向更具差异化的链上金融产品，可能才是真正的下一步。