DeFi 协议成最大赢家 ！渣打：2028 年「代币化资产」规模将达 4 兆美元

全球资本市场正迎来一场史无前例的「上链」大迁徙。渣打银行（Standard Chartered）预测指出，至 2028 年底，全球运行在区块链上的「代币化资产」规模将来到 4 兆美元；而这波庞大资金潮涌入的最大受惠者，将是那些早已身经百战、具备完善风险控管机制的 DeFi 协议。

这项预测整合了渣打银行数位资产研究全球主管 Geoffrey Kendrick 先前的 2 大预测：到 2028 年底，稳定币的供应量将达到 2 兆美元；与此同时，实体资产（RWA）代币化市场的规模也将冲上 2 兆美元。

传统银行做不到的魔法：DeFi 的「可组合性」让 1 + 1 = 3

为何渣打如此看好 DeFi 发展前景？Geoffrey Kendrick 将核心论点指向了区块链的结构性优势——「可组合性（Composability）」。他表示，这是一种能让资金效率发挥出「1+1=3」的魔法，在传统金融（TradFi）体系中完全找不到对等的替代方案。

在共享的区块链帐本上，同一笔资金部位能够「同时」发挥 3 种功用：安稳赚取被动收益、作为借贷抵押品，还能保持完全流动性。

「这在链下的传统金融世界是不可能发生的，」Geoffrey Kendrick 解释。若要在传统市场实现同样的多功能用途，投资人必须将资本分散在不同的交易平台与中介机构，每个环节都需要花费时间和成本。

Geoffrey Kendrick 以资产管理巨擘贝莱德（BlackRock）规模达 28.5 亿美元的代币化美债货币市场基金「BUIDL」为例，完美诠释了这个概念。这档基金不仅能稳定赚取约 4% 的美债殖利率，还能转换为相容于 DeFi 生态的代币（sBUIDL），直接在各大借贷协议中作为抵押品，实现 24 小时全天候交易；它甚至成为了稳定币项目 Ethena（USDtb）、 Ondo（OUSG）的核心储备资产。这一切流畅的操作，完全不需要繁琐的双边系统串接就能自动完成。

华尔街大军压境：把 DeFi 当作「底层基础设施」

报告也点出，目前未上链资产的规模是链上资产的 1,000 倍之多。 Geoffrey Kendrick 认为，「机构级资产代币化」很可能是驱动下一波市场爆发的主力引擎。随著传统金融机构积极将庞大资产搬上区块链，那些具备强大风险控管能力、能安全且高效扩容的老牌 DeFi 协议，将成为传统巨头眼中的首选合作伙伴，而这些协议的代币价格自然也会跟著水涨船高。

当传统华尔街营运商开始将资产大举搬砖上链时，必定会优先拥抱那些风险指标稳健的老牌 DeFi 协议，这也将让这些协议的代币价格水涨船高。

事实上，传统金融与 DeFi 融合的趋势早已在数据上崭露头角。以目前规模最大的 DeFi 借贷协议 Aave 为例，若将其与美国实体银行相比，Aave 的资产规模已能名列全美第 38 大。报告提到，该平台目前每天的链上稳定币借贷交易量高达 15 亿至 20 亿美元，且单笔平均贷款金额正持续攀升。

另一个极具指标性的案例，是美国最大加密货币交易所 Coinbase 与 DeFi 协议 Morpho 联手推出的比特币借贷产品。这清楚展示了传统金融机构如何将 DeFi 视为「后端基础设施」来运用，而非耗费巨资从头打造。在这个合作架构中，Coinbase 负责处理第一线的客户端介面与资产托管；Morpho 则在底层提供借贷逻辑、清算引擎与资金池。目前，这项产品的借贷规模已达 17.5 亿美元，吸引了超过 2.2 万名借款人使用。

尽管今年 4 月曾发生 DeFi 骇客攻击事件引发市场短暂震荡，但渣打银行依旧坚定看好 RWA 市场规模未来将达到 2 兆美元。渣打认为，这个产业只是「遭遇逆风，但并未溃散」。

展望未来，Geoffrey Kendrick 表示，近期美国推动的《数位资产市场清晰法案（CLARITY 法案）》，将成为短期内最具份量的催化剂，有望全面加速全球资本从传统金融金融体系流入 DeFi 领域 。