散户、机构全跑了？Q1 加密资金流入 110 亿美元、仅去年同期三分之一

外界原先期盼币市能持续迎来资金活水，但摩根大通（JPMorgan Chase）最新发布的报告指出，今年第一季加密货币市场资金流入量出现「断崖式下跌」，整体热度远不如预期。

由摩根大通董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 领军的分析团队指出，今年第一季整体数位资产资金流入总额约 110 亿美元，仅为去年同期水平的三分之一左右。若以此推算，今年的年化资金流入规模大约落在 440 亿美元，远低于 2025 年创纪录的 1,300 亿美元。

散户与机构退场，买盘高度仰赖 Strategy 、创投

报告指出，今年第一季市场仅存的买气，主要靠 Strategy 等企业买盘以及创投机构的资金在苦撑；反观一般散户或是机构投资人，进场意愿皆相当低迷。

进一步剖析市场结构，今年首季芝商所（CME）期货的部位水位较 2024 、 2025 年明显下滑，表明机构透过期货布局的意愿已转趋负面。与此同时，比特币、以太币现货 ETF 在该季度也遭遇了资金净流出，抛售潮主要集中在 1 月份，直到 3 月比特币 ETF 才勉强见到些许资金回流。

企业态度两极：大鳄扫货、小厂套现

报告提到，企业资金仍是推动市场的重要力量，但与去年相比，企业买盘的分布更加不均。分析师观察到，除了 Strategy 等少数「死忠铁粉」持续扫货外，部份规模较小的企业反而出售持币，以筹措回购自家股票的资金。

摩根大通分析师在报告中写道：「2026 年第一季，Strategy 的比特币购买主要透过发行股票筹资。该公司也表示，未来将继续灵活运用普通股与永续优先股来支持其囤币策略；相较之下，其他企业则普遍保持较为保守的立场。」

矿商套现转战 AI 、创投市场「重质不重量」

另一方面，过去被视为市场多头指标的「矿商（比特币挖矿公司）」，在今年首季也悄悄转为「净卖方」。部分上市矿商选择出售比特币，或是将比特币作为抵押品以换取现金，借此强化公司流动性、支应资本支出或偿还债务。

分析师点出，部分矿商的套现举动，是为了筹资转型进军人工智慧（AI）领域。不过报告也强调，这波矿工抛售潮主要是因应融资环境收紧与财务纪律强化，并非整体产业陷入财务困境而引发的大规模清算。

值得庆幸的是，加密货币产业的创投活水依然热络，第一季的融资表现若换算成年化节奏，甚至优于过去两年。不过，整体投资生态正在改变：交易件数与参与机构双双减少，资金明显集中在少数由老牌顶级创投领投的「重量级」大型融资案上。

分析师总结称：「整体而言，第一季数位资产资金流动明显放缓，年化增速仅为去年同期的三分之一。而且，无论散户或机构，年初至今的资金流入量都非常微小，甚至为负值。第一季绝大部分的资金动能，几乎全靠 Strategy 孤军奋战、高度集中的创投融资在支撑。」