比特币 3 年来最接近「绝佳买点」，抄底时刻到？链上数据：还差「这一步」

比特币目前在 6.8 万美元附近震荡，市场上「逢低买进」的呼声四起，许多投资人都在问：这真是千载难逢的上车时机吗？链上数据显示，现在也许是过去 3 年来最接近「黄金买点」的时刻，但要断定「市场已触底」仍为时过早。

CryptoQuant 数据显示，比特币「已实现价格（Realized Price，全网比特币依最后一次交易价格计算的平均成本）」目前约落在 54,286 美元，而现货价格则为 68,774 美元，两者差距约 14,500 美元，也就是现货比平均成本高出约 21% 。

回顾 2022 年熊市，真正确认市场触底的讯号，是「现货价格」跌破「已实现价格」。那年 6 月到 10 月，比特币交易价格一直低于整体平均成本，而在跌势最惨烈的时期，「现货价格」甚至比「已实现价格」低出  15%，且精准对应了该轮周期约 15,500 美元的绝对底部。

2020 年初爆发的新冠疫情（COVID-19）大崩盘，同样上演了这套剧本。这两次暴跌之所以被视为「黄金吸筹区（Accumulation Zones，指主力资金在低档大举买入、囤积筹码的阶段）」，正是因为当时全网持币者平均都处于亏损状态。从历史经验来看，「在市场集体陷入亏损时大胆进场」，往往是最可靠、胜率最高的布局方式。

然而，目前市况显然并非如此。市价相比平均成本仍有 21% 的溢价，这意味著多数持币者目前帐面上依然是赚钱的，形成相当可观的缓冲空间。如果要回落至已实现价格，比特币还从目前价位再跌约 20%，一路下探至 54,000 美元。

但值得注意的是，这个差距缩小的速度快得惊人。回顾 2024 年底，当比特币狂飙突破 11.9 万美元时，现货价格相对于已实现价格的溢价幅度高达 120% 。仅仅 15 个月后，这个差距就已收窄至 21% 。撇除黑天鹅暴跌事件的不谈，这是比特币历来向已实现价格靠拢最快的一次。

CryptoQuant 分析师 Oinonen 周一指出，比特币已进入类似 2022 年底部的「吸筹区间」，但从严格的数据定义来看，这种说法似乎有些操之过急。摊开图表就能清楚看到，2022 年的吸筹区间之所以成立，前提是现货价格必须跌至或低于已实现价格；反观目前被圈出的所谓「底部区间」，现货价格却依然高高挂在该指标之上，未免显得有些牵强。

其他链上讯号也印证了市场「尚未彻底洗盘」的观点。例如，「Coinbase 溢价指数」近日再度跌入负值，这意味著美国市场买盘相对疲弱，机构需求出现降温迹象。

当然，这并不代表比特币无法从当前位置反弹。过去一个月以来，中东局势升温、地缘政治风险加剧，但比特币仍稳定守在 6.5 万美元至 7 万美元区间。此外，今年 3 月比特币现货 ETF 吸引超过 10 亿美元资金流入，也显示市场仍存在相当稳定的买盘基础。

然而，从链上数据来看，真正考验市场底线的「终极压力测试」尚未到来，投资人哀鸿遍野、缴械投降的惨况也还没发生，而那，往往才是迎来超级大底的真正讯号。