「短期熊市」不足为惧！Bernstein：比特币将在 6 万美元触底、酝酿绝地大反攻

针对比特币近期从历史高点重摔 40% 、一度在 7.5 万美元附近挣扎的惨澹行情，华尔街投行「伯恩斯坦（Bernstein）」分析师认为，加密货币市场目前的低迷走势，预计会在 2026 年内告终并迎来复苏。

在最新给客户的研究报告中，由 Gautam Chhugani 领军的分析团队指出，虽然加密货币市场目前正处于「短期熊市周期」，但今年内有望迎来反转，「比特币可能会在上一轮牛市高点附近、约 6 万美元触底」，时间点预估落在上半年，随后逐步建立更高的底部，酝酿绝地大反攻。

Bernstein 也将这波回档，放在比特币近一年来相对黄金表现落后的背景下解读。分析师指出，这段期间正好碰上全球央行大举购买黄金，对金价形成强劲支撑。

报告提到，随著中国、印度等央行不断增加黄金储备，比特币市值已滑落至黄金市值的 4% 左右，接近 2 年来最低水平，反观黄金在全球外汇存底中的占比，已于 2025 年底升至约 29% 。

尽管比特币相对疲软，但 Bernstein 认为，过去 2 年标志著比特币历来最重要的「机构周期」。与过去由散户主导、充满投机的「暴涨暴跌」行情不同，本轮周期有 2 大定海神针：现货 ETF 的资产管理规模急剧增长至约 1650 亿美元，以及「囤币公司」的兴起。

分析师还指出，美国政策动向也可能成为利多催化剂。他们重点提及利用政府扣押的资产建立比特币战略储备，并暗示美国联准会（Fed）在新任主席人选华许（Kevin Warsh）的带领下，有望与加密货币产业建立更广泛的政治联盟，比特币被视为主权资产、储备资产的可能性并非全然空谈。

分析师表示：「若数位资产市场持续下跌，我们认为美国政府不会袖手旁观。」

从市场结构与资金流向来看，Bernstein 认为，机构投资人并未全面退场。虽然 ETF 近期遭遇资金外流，但相对于整体持仓占比仍相对较小；再者，目前仍未见到矿商因财务危机而出现「投降式抛售」，主因是矿商透过转向 AI 数据中心业务，成功将收入来源多元化；此外，以 Strategy 为代表的企业持币大户在修正期间依旧持续加码，尽管比特币一度跌破成本价也并未动摇，今年以来累计买进 38 亿美元的比特币。

综合上述因素，Bernstein 研判，目前的市场疲软更像是「牛市末段的修正」，而非漫长加密寒冬的开端。虽然短期波动在所难免，但 2026 年的反弹行情将为比特币「最具影响力的周期」奠定基础，长期影响将超越传统的 4 年周期规律。