Strategy 设「美元储备」迎战熊市！分析：比特币明年恐下探 5.5 万美元

比特币投资大户 Strategy 近来深陷「卖币 FUD」，而为了确保能够支应优先股股息、公司债利息，该公司已宣布设立 14.4 亿美元的储备金，引发市场广泛关注。对此，知名链上分析机构 CryptoQuant 评论称，这显示 Strategy 正在未雨绸缪、提前备战，以应对可能降临的比特币熊市。

CryptoQuant 在周三发布的最新报告中指出：「Strategy 似乎意识到，比特币出现深度或长期回调的机率已不容忽视。」

根据官方新闻稿，Strategy 这笔巨额储备金主要来自上周出售普通股所得，初步规划将保留足够的现金，以支付未来 12 个月的各类优先股股息。 Strategy 也将持续补充这笔储备，最终目标是覆盖 24 个月以上的股息。

CryptoQuant 分析，建立长达两年的美元缓冲，暗示 Strategy 高层预期比特币价格可能会长期横盘甚至走跌，且未来资本市场对该公司增发新股的接受度可能会降低。

CryptoQuant 认为，这种同时持有美元与比特币的「双储备模式」，降低了 Strategy 在经济低迷时期被迫抛售比特币的风险，却也标志著 Strategy 自 2020 年以来「疯狂发债卖股、梭哈买比特币」的战术发生了根本性转变。

分析师表示，这一转变对比特币市场具有重大影响，一方面先前推动牛市的重要买盘力量将转弱；另一方面则降低了 Strategy 因市场恐慌而被迫砸盘的风险，长期来看反而有助于市场稳定。

报告补充，Strategy 对比特币部位的态度也不再是「任何时候都不能碰」。公司管理层如今认为，为了保护比特币资产，在极端情况下采取更具弹性的策略反而更重要，包括增加现金缓冲、使用避险工具，以及在市场低迷时期选择性变现。

数据显示，Strategy 的买币力道在 2025 年显著放缓，每月购买量从 2024 年 11 月的 13.4 万枚比特币，下滑至 2025 年 11 月的 9,100 枚比特币。

CryptoQuant 指出，Strategy 的策略从「激进式囤币」转为「流动性优先」，恰逢比特币也正经历 2025 年最大幅度的回调，几乎所有主要的链上与技术指标都亮起红灯，「牛市评分指数（Bull Score Index）」近期更是自 2022 年 1 月以来首度跌至零（最看空水平）。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 预测，若空头趋势延续，明年比特币价格恐将在 55,000 至 70,000 美元之间徘徊。

Julio Moreno 认为，Strategy 新设美元储备的举动显示，该公司确实有较高的机率会出售比特币，但他强调，这仍会是最终手段，实务上该公司理应会优先采用衍生品避险。