「减半效应」不再灵验！K33 Research：比特币「4 年牛熊周期」定律已失效

长年被视为比特币牛熊循环铁律的「4 年周期」，也许正在走向终章。研究机构 K33 Research 表示，随著比特币市场逐渐成熟，昔日由「减半（Halving）」牵动价格起伏的周期规律，恐怕已不再适用。

为了降低发行速度、抑制通膨，比特币区块链每 4 年就会经历一次挖矿奖励减半，而最近一次的减半就发生在 2024 年 4 月。

此前，比特币曾在 2012 年 11 月、 2016 年 7 月、 2020 年 5 月分别经历过 3 次挖矿奖励减半，且 3 次减半均被视为牛市的开端，比特币往往都在减半后隔年刷新历史高点。

再进一步观察，近两轮牛市高峰大致落在前一轮底部约 1,060 天之后，若按照过往周期推演，则比特币理应会在今年 10 月触顶。

然而，K33 Research 分析师却认为，这套剧本已无法反映如今的市场样貌，恐怕无法再沿用。

报告指出，如今的减半效应远不如以往显著，早年比特币市场规模有限、流通量稀少，减半带来的供给冲击轻易就能引爆币价暴涨。

反观目前的市场格局，随著机构资金涌入、主权国家亦相继布局，当比特币逐步走入主流资产体系，早已不再只是单纯的供需游戏，而总体经济、通膨压力、地缘风险等因素，才是影响走势的真正推手。

K33 Research 直言，比特币正从昔日高度投机、带有「反身性（Reflexive，价格上涨吸引买家，买家追涨进一步推高价格）」色彩的资产，转型为更成熟的「反应性」价值储存手段。