比特币王者归来：6 张图解析 10 万美元背后的「资本暗战」

• 摩根大通解析四月加密货币龙头表现
• 比特币过去一年表现碾压黄金

比特币前景持续向好，这与数月前比特币徘徊在 8 万美元时的颓势形成鲜明转折。摩根大通研究发现，比特币价格在四月持续走强，五月涨势更显迅猛。

先前数周市场曾遭遇重创——美国总统川普宣布全面加征关税引发全球贸易战恐慌，导致国际市场普遍承压。

摩根大通在 5 月 14 日的报告中指出，川普虽鼓吹支持加密货币政策，但其执政百日期间既未能推动加密价格上涨，也未能实现监管改革。

但随著川普在贸易问题上让步，加上企业和国家层级涌现更多全球加密货币采用迹象，市场悲观情绪已逐渐消退。

「比特币的牛市基础从未如此坚实，」PayPal 前高管、知名比特币支持者大卫·马库斯 5 月 10 日在推特发文，「系好安全带」。

这款顶级加密货币自五月以来已上涨 10%，现报 103,500 美元。

摩根大通透过六张图表勾勒其复苏轨迹。

比特币的价值重估

年初的暴跌行情现已逆转，包括贝莱德和富达发行的比特币 ETF 在内的交易所交易产品资金流入转正，创下自一月以来最佳月度表现。

摩根大通指出，贝莱德的 IBIT 无疑是四月最大赢家，该基金占据比特币 ETF 总流入量的 84%，四月整体吸金额达 30 亿美元。

Dune Analytics 数据显示，比特币 ETF 市场目前由贝莱德 IBIT 主导，其市占率高达 52% 。

根据 DefiLlama 统计，比特币 ETF 自 2024 年推出以来累计吸收 960 亿美元资金，相较之下以太坊 ETF 的管理资产规模仅 50 亿美元。

比特币收复失地

四月行情由川普关税动荡主导，市场一度剧烈震荡，直到近期暂停加税与达成协议才推动价格回升。

比特币历来走势关联的科技股重镇纳斯达克指数，四月大部分时间较川普 1 月就职日低约 15% 。

随著比特币如今强势突破 10 万美元大关，纳指也已同步复苏。摩根大通指出，比特币当月涨幅「绝大部分集中在最后一周」。

与黄金的较量

贝莱德 CEO 拉里·芬克曾鼓吹比特币具备类似黄金的避险资产潜力。

但摩根大通研究发现，该潜力迄今尚未显现。

同时比特币波动性持续降低。根据 CoinGlass 数据，摩根大通指出比特币与黄金的 30 日波动率已呈现同步下降趋势。

在标准化对比中（将两种或以上资产在特定时段初期的价值设为相等以比较表现，如下方图表所示），截至三月底比特币累计上涨 15%，而黄金涨幅为 5% 。

加密货币股票飙升

上市加密企业的总市值已从 2024 年 11 月大选后近 1,200 亿美元的历史高点，收缩 34% 至 4 月底的 760 亿美元。

四月带来一线曙光，总市值实现 19% 的环比成长。

摩根大通指出，Galaxy Digital 在 4 月宣布计划在美国上市，成为当月市值成长的最大赢家，增幅达 45% 。

本周有消息称，Coinbase 将从 5 月 19 日起纳入标普 500 指数。消息推动其股价暴涨 16%，根据摩根大通数据，该公司总市值季增 18% 。