分析师：MicroStrategy 拟发行 20 亿美元优先股，料将吸引机构投资者敲进

囤积有大量比特币的软体公司 MicroStrategy 计划透过发行优先股筹资 20 亿美元，借此推动其宏大的「21/21」计划，也就是卖出 420 亿美元的股票和固定收益证券来筹资买进比特币。 MicroStrategy 已经透过发行可转换债券的方式，对股价波动进行套现，借此受惠于自家公司股价去年高达 500% 的涨幅。

MicroStrategy 利用了可转换债券投资人对较高隐含波动率的需求。 Benchmark 分析师表示，这强化了被嵌入这些债券中、股票转换选择权的吸引力。

Benchmark 股票分析师 Mark Palmer 在 1 月 6 日发表的报告中表示：

投资人评估 MicroStrategy 发行证券的价值程度，反映在其可转换债券的超额认购与定价中。

他援引 2024 年 11 月的证券发行当作例子，当时市场对该公司 17.5 亿美元可转换债券的强劲需求，促使发行金额扩大到 30 亿美元。值得注意的是，这些债券是零息债券，票面利率为 0% 。

Mark Palmer 表示，透过转成永久的优先股，MicroStrategy 能够吸引保险业者、退休基金和银行等机构投资者。这些机构通常偏好会分发固定股利而且波动性相对较低的资产。永久优先股和与债券不同，没有到期日或强制赎回时间，而是只要发行业者维持营运，就会无限期永久支付固定股利。

此外，MicroStrategy 在该公司计划发行的永久优先股保留了一些权利，包含以现金支付股息，以及可转换成 A 级普通股。

Mark Palmer 在报告中表示：「我们相信，该公司提供的任何优先股，可能包含两种特色，可转换为普通股，提供优先股投资人不太常见的波动性和选择元素。」

这些证券本质上将为优先投资人提供一个特殊前提：对一家公司的嵌入式的无期限看涨选择权，该公司的价值和高度波动的加密货币大幅相关。

Benchmark 重申了 MicroStrategy 股票的「买进」评级，并维持 650 美元的目标价，理由是自家的估值模型假定，比特币到 2026 年底将达到 225,000 美元，届时，MicroStrategy 将积累持有 638,400 枚比特币。

MicroStrategy 股价 1 月 6 日收盘上涨 11.6% 至每股 379.09 美元；比特币价格则是重返 10 万美元大关之上，截稿时报价为 101,955.10 美元。

MicroStrategy 周一宣布以约 1.01 亿美元再加码买进 1,070 枚比特币，平均价格为 94,004 美元。截至 1 月 5 日，MicroStrategy 持有 447,470 比特币，价值超过 440 亿美元。