英国加密货币 ETP 上市后成交量低迷！发行商：开放散户交易才能改变全局

英国的比特币、以太币 ETP 自从在 5 月 28 日获准上市以来，成交量一直很低迷。根据发行商之一的 21Shares 表示，这类 ETP 产品与美国上市的 ETF 不同，只有专业投资者才获准交易。如果向散户市场开放投资这类产品，会是「改变整个局面的关键」。

英国的比特币、以太币「交易所交易产品（ETP）」自从获得英国金融行为监管局（FCA）核准、在 5 月 28 日上市交易以来，成交量一直很低迷。

根据发行商之一的 21Shares 表示，这类 ETP 产品与美国上市的 ETF 不同，只有专业投资者才获准交易。如果向散户市场开放投资这类产品，会是「改变整个局面的关键」。

21Shares 在英国提供 4 档比特币与 4 档以太币交叉上市的产品；智慧树投资公司（WisdomTree）管理 2 档比特币与 2 档以太币「交易所买卖票据（ETN，指数投资证券）」，至于景顺（Invesco）也提供 2 档比特币同类产品。若想在伦敦证交所上市，加密货币 ETN 必须由实体加密币支撑担保、不可杠杆操作，而且只能对比特币或是以太币提供曝险。

这些产品自从上市以来，截至 6 月 6 日总成交量合计仅 50.4 万美元，其中 WisdomTree 的产品占 59% 交易量、 21Shares 则占 41% 。景顺的这类加密货币产品迄今都是成交量「挂零」。相较下，在美国上市的比特币现货 ETF 光是在上周五一天成交量就达 25 亿美元。

WisdomTree 在英国所提供的 4 档加密货币产品，各别交易量迄今都是差不多的，然而在 21Shares 所提供的产中，只有以太币产品较为成功，占自家产品交易量的 76% 。其中，21Shares 的以太币质押 ETP 的交易量，比其没有质押收益的核心以太币产品高出约 57% 。

至于每日平均买卖差额而言，在伦敦证交所上市的加密货币 ETF 中，21Shares 的产品一直是平均买卖差额最少的。这项差额代表著一个交易日内 ETN 买进价格和卖出价格之间的平均差额，这是衡量交易成本和该产品所提供流动性的重要指标。

21Shares 指出，专业交易者通常会进行场外交易，在伦敦证交所这类正是的交易所之外与另一方进行直接买卖，或者是透过流动性最高的交易所进行。

21Shares 英国主管 Alex Pollak 表示，这样的低交易量「符合预期」，尽管 FCA 为专业投资者打开这块英国市场是「朝正确方向迈出的一大步」，然而，这些交叉上市的产品也在不同的国家或地区的多个交易所上市，是在英国成交量低迷的原因。 Alex Pollak 说：

专业投资者会在最具流动性的市场上进行交易，而现在最具流动性的是德意志交易所 Xetra 。

Xetra 是德国股票和欧洲 ETP 进行交易的参考市场。 21Shares 一开始是在 2020 年 7 月于 Xetra 推出加密货币 ETP 。

WisdomTree 资本市场主管 Michael Delew 也认同这样的看法，表示这些上市交易产品初期成交量很少，这不让他们感到意外，原因是这些产品只能允许专业投资人和机构投资者进行交易。他说：

英国机构投资者已经能够在其他欧洲交易所、其他场外市场买卖由实体支持担保的加密货币 ETP，这些产品从 2019 年来就能取得，而且已见到健全的每日交易量。

不过，两位主管都认为，FCA 核准专业投资者交易加密货币 ETP，代表这项资产类别在合法化方面迈出重要一步，未来会带动更多机构采纳，进而消除监管不确定性与阻碍。