比特币失守 8 万美元！美国非农大超预期推升升息押注

美国最新就业数据远强于市场预期，令投资者重新评估联准会的利率路径。

比特币在美东时间 9 月 4 日一度升至约 82,200 至 82,400 美元，创 5 月中以来较高水平，但非农报告公布后迅速逆转，跌穿 8 万美元，一度回落至约 79,000 美元，较数据公布前高位回吐约 3% 。

截至台北时间 9 月 5 日下午 2 时，比特币约报 79,581 美元，较前一收市价下跌约 1.73%；当日交易区间约为 78,723 至 81,370 美元，显示 8 万美元关口仍在反复争夺。

非农新增 16.2 万人，近预期三倍

美国劳工统计局公布，8 月非农就业人数增加 16.2 万人，远高于路透调查预期的 5.6 万人，亦是五个月来最大增幅。 7 月数据由原先减少 2.3 万人，大幅上修为增加 2.1 万人；6 月则由增加 2 万人上修至 3.1 万人，两个月合计上修 5.5 万人。

失业率维持在 4.1%，但劳动人口单月增加 68.3 万人，劳动参与率由 7 月的 61.4% 回升至 61.6%；家庭调查中的就业人数亦增加 56.9 万人。这表示失业率没有下降，并非因为更多人退出劳动市场，而是在劳动供给增加的同时，就业需求仍足以吸收新增人口。

行业方面，餐厅及酒吧增加 5.9 万个职位，地方政府教育增加 4.2 万个，制造业增加 1.6 万个，医疗保健增加 1.3 万个；资讯业则减少 2.3 万个职位。餐饮及地方政府教育合计贡献了本次非农增长的大部分。

薪资增速放缓，报告并非全面通胀化

虽然新增职位明显超出预期，但薪资数据并未同步大幅升温。 8 月平均时薪按月增加 0.3%，至 37.75 美元；按年增幅为 3.1%，低于 7 月的 3.2% 。平均每周工时则由 34.3 小时增至 34.4 小时。

这意味着就业报告对货币政策的影响主要来自「经济仍有能力承受较高利率」，而不是薪资通胀突然失控。联准会在就业市场维持稳定的情况下，可以把更多注意力放在能源价格及整体通胀，降低短期内放宽政策的必要性。

9 月升息机率回升至约六成

数据公布后，市场对联准会 9 月 15 日至 16 日会议升息 25 个基点的估算机率，由前一日的 49.4% 升至 58.4%；部分盘中数据显示机率曾升至 61% 。目前联邦基金利率目标区间为 3.50% 至 3.75%，若升息 25 个基点，区间将提高至 3.75% 至 4.00% 。

花旗在非农公布后，把预测中的下一次联准会降息时间延后至 2027 年 6 月，并取消原先预计在 2026 年 10 月、 12 月及 2027 年 1 月降息的判断，这为「强劲非农削弱降息预期」提供更直接的佐证。

利率市场随即重新定价。对政策预期较敏感的美国两年期国债殖利率一度上升约 8 个基点，其后升幅收窄至 5 个基点，报 4.38%；十年期殖利率约升至 4.776% 。美元指数上升 0.2% 至 99.12，金价则下跌约 1.2% 。

比特币由 8.2 万美元上方急速回落

比特币在非农公布前延续前一日升势，一度触及约 82,164 美元，部分交易平台最高价接近 82,400 美元。不过，在数据公布后，价格在短时间内跌逾 2,000 美元，跌穿 8 万美元并下探约 79,000 至 79,300 美元。

比特币本身不产生固定利息。当美债殖利率上升，投资者可以从低风险美元资产取得更高回报，比特币等无收益资产的相对吸引力便会下降；同时，美元走强及融资成本提高，也会压缩市场杠杆和高风险资产估值。

加密货币全天候交易的特性，令其可以在宏观数据发布后即时完成价格重估。在美国股票市场尚未完全反映报告影响前，比特币已率先由 8.2 万美元上方跌回 7.9 万美元附近，反映其短线仍高度受美国利率预期及衍生品部位影响。

ETH 、 XRP 及 SOL 同步受压

卖压亦蔓延至主要加密货币。截至台北时间 9 月 5 日下午，以太币约报 2,451 美元，较前收下跌 2.29%；Solana 约报 101.86 美元，下跌 1.77%；XRP 则约报 1.40 美元，跌幅达 3.45% 。 XRP 跌幅大于比特币，显示部分高波动大型代币面对更明显的风险降仓。

美股亦受到利率预期转鹰拖累。美东时间 9 月 4 日，道琼工业指数下跌 0.51%，标普 500 指数跌 0.38%，纳斯达克综合指数跌 0.29%，反映非农数据触发的重新定价并不限于加密市场。

ETF 仍吸金，未见机构全面撤退

值得注意的是，比特币跌穿 8 万美元之际，美国现货比特币 ETF 并未转为净流出。 Farside Investors 数据显示，相关 ETF 于 9 月 4 日仍录得 1.746 亿美元净流入，其中 BlackRock 旗下 IBIT 流入 1.174 亿美元，Fidelity 的 FBTC 流入 5,720 万美元。

连同 9 月 3 日的 7.308 亿美元，两个交易日合计流入约 9.054 亿美元。这显示本轮下跌较像宏观利率及短期交易部位重新定价，而不是 ETF 投资者集体赎回所造成。不过，ETF 流入仍未能抵销债息上升、美元走强及杠杆交易降仓带来的即时压力。

通胀数据成下一项考验

强劲非农提高了联准会升息的可能性，但尚未完全决定 9 月政策结果。薪资按年增幅放缓至 3.1%，显示劳动市场未必正在产生新的薪资通胀；因此，下一批消费者物价及生产者物价数据，将成为联准会会否升息的关键依据。

对比特币而言，短线首要考验是能否重新收复并守住 8 万美元。若通胀数据高于预期，升息押注可能进一步上升，美元及美债殖利率亦可能继续走强，比特币或再次测试约 78,000 美元附近的近期低位。相反，若通胀明显降温，即使就业市场强劲，联准会仍可能选择维持利率不变，为比特币重新挑战 82,000 美元区域提供条件。

8 月非农报告呈现的是「就业增长强、失业率稳定、薪资通胀稍缓」的组合。对实体经济而言属正面讯号，但对期待货币政策转宽松的加密市场而言，却形成典型的「好消息成为坏消息」行情。