市场极度悲观！比特币重演 2022 年熊市？分析师：关键支撑看 7 万美元

链上数据分析公司 CryptoQuant 表示，比特币反弹攻势近期再度受挫，币价走势与 2022 年 3 月熊市期间高度相似，在需求转弱、资金动能降温之下，投资人情绪已步入「极度悲观」的冰河期，显示这轮修正恐怕尚未结束。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在周三发布的报告中指出，比特币近期虽有一波反弹，但在触及逼近 82,400 美元的「200 日移动平均线」后遭遇阻力，随后一路回档至 76,000 美元低点。

Julio Moreno 强调，这波走势「完美复制」了 2022 年 3 月的熊市惨况。当年比特币从谷底反弹 43% 后，同样在 200 日均线前铩羽而归，随即陷入跌势；而这次，比特币自 2026 年 4 月的低点急拉约 37% 后，也再度撞上这堵无形的压力墙。他进一步解释：

在熊市格局中，200 日均线向来是「逃命波反弹（Relief Rally）」与「跌势重启」的分界线。

Julio Moreno 指出，无论是 2022 年 3 月还是现在，只要比特币无法强势突破 200 日均线，从历史经验来看，就是「熊市结构依然完好无损」的最强烈技术面讯号。

买气急冻！比特币需求陷入萎缩

目前最令分析师担忧的，不只是技术面受阻，更包括需求正同步恶化。 Julio Moreno 表示，推动比特币在 4 月、 5 月强弹的主要推手，是源自于衍生品市场的投机买盘。然

而，当比特币冲过 82,000 美元大关后，这股永续合约投机热潮却骤然减速，交易员纷纷获利了结、平仓出场。

与此同时，一般投资人看重的「现货市场买盘」萎缩速度甚至比衍生品市场还要快，就连华尔街的机构资金也开始撤退，美国比特币现货 ETF 已由买转卖。数据显示，这些 ETF 在 5 月初创下 30 天内疯狂吸筹 64,000 枚比特币的辉煌纪录，但近期却反手净卖出约 4,000 枚。

针对这波又急又猛的抛售潮，Bitfinex 分析师直言，这印证了今年稍早的短暂反弹，其实一直建立在「结构性资金不足」的脆弱基础上。

此外，被视为美国资金动向风向球的「Coinbase 溢价指数」，在 4 、 5 月的反弹及随后的回档期间，始终维持在负值。 Julio Moreno 解释，负溢价（折价）意味著美国机构、散户大军，根本还没有回归市场。历史经验表明，真正持久的比特币大牛市，几乎必定伴随著 Coinbase 溢价的强力支撑。

关键防线退守 70,000 美元，未实现获利归零成「护盘」契机？

在各项利空夹击下，CryptoQuant 的「牛市评分指标（Bull Score Index）」已出现大跳水，从先前尚称健康的 40 水平崩跌至 20 区间，落入「极度悲观」区间。

Julio Moreno 指出，这与 2026 年 2 月至 3 月间、比特币下杀至 60,000 到 66,000 美元时的数据不谋而合。从历史规律来看，当该指数徘徊在 0 到 20 之间时，后续往往会迎来「币价进一步探底」或是「漫长的盘整」。

多头接下来该往何处退守？Julio Moreno 认为，若这波价格修正持续向下试探，70,000 美元将会是决定胜负的重要关卡。

这个价位同时也是「交易员已实现价格」。在过往的熊市阶段（包含 2025 年 10 月与 2026 年 1 月的反弹），这个指标曾多次扮演关键的支撑、阻力角色。一旦币价回落至 70,000 美元附近，短期交易员帐面上的未实现获利将归零甚至转为亏损。

Julio Moreno 认为，这反而会降低市场的抛售意愿，有助于吸引长线资金进场逢低承接，进而稳定币价。

截至发稿时，比特币的交易价格暂报 77,859 美元，过去 24 小时上涨约 1%，市场观望气氛依旧浓厚。