不是轧空！CryptoQuant：比特币多头回归、突破「这价位」将迎大涨

链上数据分析机构 CryptoQuant 指出，近期比特币与以太币的价格反弹，并非由「空头回补」买盘所带动，而是来自衍生品市场新增的多头部位。换言之，交易员正主动押注行情延续，而非被动遭到轧空。

自美伊达成两周停火协议以来，市场风险情绪迅速回暖。消息公布后的 24 小时内，比特币上涨约 4% 、以太币上涨约 6%，不仅逆转了先前的低迷走势，更写下一个多月来最强劲的单日表现。 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在周四的报告中表示，这波涨势主要由永续期货交易者推动。

Julio Moreno 指出，停火消息发布后 24 小时内，比特币、以太币永续期货的未平仓合约（Open Interest）分别增加了 21 亿美元与 22 亿美元，以美元计价的未平仓量双双创下近一个月新高。他写道：

两大币种同步飙升，反映出这是由总经事件驱动的资金布局，交易者抢先押注整体市场风险偏好将回温。

Julio Moreno 进一步提到，更关键的指标在于「币本位未平仓合约」也同步激增，排除了这波涨势是由「空头回补」所引发的轧空现象，证实市场正涌入大量新建多单。

CryptoQuant 指出，永续期货市场的买盘活动也同步升温，比特币与以太币的「主动买卖比（Taker buy-sell ratio，衡量主动买盘、卖盘力道强弱的指标）」双双突破  1，显示买方主导市场，方向性共识更为强烈。 Julio Moreno 表示：

比特币、以太币多头部位同步增加，反映市场正在定价总经环境可望持续改善的预期，至少短期内是如此。

与此同时，沉寂已久的美国投资人也开始归队。过去几周持续呈现负值的 「Coinbase 溢价指数（反映美国机构与散户现货买盘需求的指标）」终于由负转正。

Julio Moreno 补充说：「如果停火协议得以维持，且未来两周没有冲突升级的消息，Coinbase 溢价有望维持正值，进一步强化上涨趋势。」

回归价格面来看，CryptoQuant 表示，比特币已突破过去数周的关键压力区 —— 约 69,400 美元的「交易员较低已实现价格」。「已实现价格（Realized Price）」是链上分析常用指标，代表市场平均持币成本，而「交易员已实现价格」则更专注于短期交易群体的成本区间。

Julio Moreno 指出，如果比特币能守住 69,400 美元这个价位，且美伊局势没有明显恶化，下一个关键目标将是约 79,000 美元的「交易员已实现价格」。他提醒，这个价位水平历来被视为牛熊分界的关键阻力位，同时也是确认比特币能否迎来「结构性复苏」的终极关卡。