预测市场大胜！法院裁定：纽泽西州「无权禁止」Kalshi 推出体育赛事合约

美国联邦上诉法院周一做出关键裁决，认定纽泽西州无权禁止由商品期货交易委员会（CFTC）监管的预测市场平台推出体育赛事合约， 被视为 Kalshi 、整体预测市场的一大胜利。

美国第三巡回上诉法院（Third Circuit）由 3 位法官组成合议庭，周一以 2 比 1 的结果做出裁定，明确指出纽泽西州博弈监管机构，无权阻拦预测市场平台 Kalshi 在该州推出体育赛事事件合约。

联邦监管凌驾地方，法院打脸纽泽西州

双方战火始于去年。当时，纽泽西州等多州政府以「违反地方博弈法规」为由，禁止 Kalshi 提供体育赛事合约。不甘示弱的 Kalshi 随即将州政府告上法院，主张平台是受联邦监管的商品交易所，属于「指定合约市场（DCM）」，而《商品交易法》的效力应优先于各州法律，因此州政府无权介入。

在诉讼过程中，纽泽西州试图紧咬法条中的保留条款，坚称州政府对这类合约保有管辖权。然而，法官在判决书中驳斥了上述说法：

法条写得很清楚，联邦法律已将交换契约（Swaps）的专属管辖权明确授予 CFTC 。

CFTC 力挺预测市场

事实上，身为联邦监管机构的 CFTC 一直是预测市场的坚强后盾。为了捍卫「专属管辖权」，CFTC 上周甚至大动作起诉了亚利桑那、伊利诺与康乃狄克州政府，指控他们企图非法关闭受联邦监管的 DCM 平台。

上诉法院也认同 CFTC 的立场。意见书写道：「国会已将 DCM 平台上的交易管辖权全权交给 CFTC，同时保留州政府对 DCM『平台外』交易的监管。即便这些事件合约带有博弈色彩，但最终是否审查或禁止，裁量权依然在 CFTC 手上。」

不过，投下反对票的法官则认为，Kalshi 是在「掩人耳目」、「耍花招」，意图掩盖自身产品本质上就是体育博弈的事实。法官强调：「既然 Kalshi 在促成博弈行为，理所当然就该受到州政府的监管。」

收到胜诉捷报后，Kalshi 执行长 Tarek Mansour 立刻在社群平台 X 上高呼这是一场「重大胜利」。他说：

人们之所以热衷于预测市场，是因为它更公平、透明，且能让「看对方向」的人获得实质回报。自由市场机制是有效的，我们就该让它保持这个样貌。

华尔街观点：暂时性胜利，最终仍待最高法院定夺

不过，投资银行 TD Cowen 华盛顿研究集团董事总经理 Jaret Seiberg 指出，对 Kalshi 来说，这次判决充其量只是「暂时性胜利」，最终谁对体育赛事拥有管辖权，仍须由最高法院定夺，而这个过程可能耗时数年。

Jaret Seiberg 表示：「我们认为，这个争议要真正摆到最高法院大法官的案头上，恐怕还得再等上一年。」

正如我们先前所言，我们仍较为看好州政府能占上风，毕竟从历史脉络来看，博弈产业向来是由各州政府自行监管。我们相信，这一点将对最高法院的多数法官产生关键影响。