全美首例！新罕布夏州发行「比特币担保债券」，穆迪评为「Ba2」垃圾级

加密货币正式叩关美国公共债券市场。根据《彭博社》报导，美国新罕布夏州商业金融管理局（NHBFA）即将发行 1 亿美元、由比特币担保的市政债券，并已获得国际信评巨头穆迪（Moody’s）的初步评级。

国际信评机构穆迪（Moody’s）已给予这档债券「Ba2」评级，较「投资等级（Investment Grade）」低两等，属于「垃圾级别」。

信评机构的背书，让这项大胆的金融创新距离现实更近一步。作为发行管道的新罕布夏州商业金融管理局，计划透过两个系列发行总额 1 亿美元的应税比特币担保债券，但正式发行日期尚未公布。

这档债券的还款资金将来自比特币担保品的变现收益，若比特币价格上涨，债券持有人将可获得额外的配息。反之，若比特币价格跌破特定门槛，信托机制也将启动清算程序，确保债权人能够获得全额偿付。

针对外界最关心的资金安全问题，穆迪在报告中特别强调，新罕布夏州政府及其所属机构的公共资金，绝不会用于支付这档债券的任何款项，发行方也不具备动用征税权来填补资金缺口的权力。

换言之，虽然这档债券是挂著州政府机关的招牌发行，但州政府并不提供信用背书。在金融架构上，它更像是一种「导管融资（Conduit Financing）」或专案融资，政府机构仅充当发行平台，实际风险由投资人承担。

尽管如此，这套架构依然成功将比特币推进了金融体系中极为罕见的领域，是全美首档透过公共管道发行、且获得权威机构评级的债券。即便「Ba2」属于投机等级（俗称垃圾债），但能被传统信评机构纳入评级体系，已是莫大肯定。

在实际运作上，这档债券将由数位资产公司 Wave Digital Assets LLC 负责日常交易管理，BitGo Bank & Trust 则担任托管机构。美国比特币矿商与数据中心营运商 CleanSpark 将借入这笔资金，并提供比特币作为担保品，用于支付债券本息。