加拿大央行首发代币化债券！「发行、竞标与交割」一套帐本全搞定

加拿大央行完成 Project Samara 试验，首次发行代币化政府债券

加拿大央行（Bank of Canada）近日宣布完成一项名为「Project Samara」的金融科技试验，并在试验过程中成功发行一笔 1 亿加币的代币化债券，成为加拿大首个透过分散式帐本技术（Distributed Ledger Technology，DLT）发行与结算的债券案例。这笔债券由加拿大出口发展署（Export Development Canada，EDC）发行，期限不到 3 个月，并由一小部分受邀投资人认购。整个交易流程，包括债券发行、竞标、交易与结算，均在分散式帐本平台上完成。

Project Samara 的参与机构包含加拿大央行、加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada，RBC）、 RBC Dominion Securities 、 RBC Investor Services Trust，以及多伦多道明银行（TD Bank）旗下的 TD Securities 。这些机构共同测试区块链类型基础设施在债券市场中的可行性，评估其是否能提升金融市场效率。

加拿大央行表示，此次试验的核心目标是探索数位化金融基础设施对传统债券市场运作方式的影响，同时检验分散式帐本系统在发行、交易与结算流程中的实际应用。

分散式帐本平台整合债券发行与交易全流程

在 Project Samara 的架构中，RBC 建立并营运一套基于分散式帐本的金融市场平台，并采用 Hyperledger Fabric 技术架构。该平台支援债券从发行到到期的完整生命周期管理。试验过程中，债券以代币形式发行至分散式帐本，参与机构可在同一平台上提交投标、完成债券配售，并进行二级市场交易。此外，系统也能处理利息支付与到期赎回等流程。

另一项重要测试重点是结算机制。此次试验未使用商业银行存款，而是透过加拿大央行创建的「批发型数位加币」（tokenized wholesale Canadian dollars）进行资金结算。

数位化资金与代币化债券在同一帐本系统中流动，使交易与资金转移同步完成。研究团队指出，此种设计可大幅缩短结算时间，同时降低交易对手风险。传统债券市场的结算流程通常需要多个金融机构与仲介系统配合，并可能耗费数天完成。分散式帐本系统则让交易与资金交割在同一平台上即时完成。

试验结果显示效率提升，但仍面临监管与基础设施挑战

Project Samara 的研究结果显示，分散式帐本技术能改善资本市场运作效率，在资料透明度、交易流程自动化与风险管理方面展现潜在优势。

• 参与机构指出，统一帐本系统管理债券与资金流动，可减少多层仲介机构之间的资讯同步问题，并降低交易结算过程中的错误风险。区块链式架构也提升资料完整性，使市场参与者更容易追踪交易纪录。
• 研究团队同时指出，若要在大规模金融市场全面采用此类系统，仍需克服多项挑战，包括监管架构调整、金融机构既有系统整合，以及市场治理机制设计。

此外，分散式帐本平台与现有金融基础设施的协作方式，也成为未来推动代币化资产的重要议题。研究人员认为，金融市场可能逐步采用混合模式，在传统系统与区块链架构之间建立连接。此次试验显示代币化债券具备技术可行性，大规模商业化应用仍需时间推进。

全球金融机构加速探索代币化资产市场

加拿大的 Project Samara 试验也反映出全球政府与金融机构对资产代币化的高度关注。近年来，多个金融中心已展开类似计划，尝试将区块链技术导入传统金融市场。

• 2018 年，世界银行与澳洲联邦银行合作发行「Bond-i」债券，规模达 1.1 亿澳币，被视为全球首个在区块链上发行与管理的债券。
• 新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）于 2022 年启动「Project Guardian」，测试去中心化金融（DeFi）技术在批发金融市场中的应用，包括代币化债券与存款借贷交易。
• 香港金融管理局在 2023 年发行代币化绿色债券，并在 2024 年与 2025 年持续扩大数位债券发行计划。瑞士国家银行于 2024 年支援世界银行在 SIX Digital Exchange 发行瑞士法郎数位债券，并使用批发型央行数位货币进行结算。

加拿大政府也逐步建立数位资产相关监管架构。 2025 年联邦预算提出计划，未来将推动与加币稳定币相关的立法，并由加拿大央行负责监管架构设计，包括储备资产、赎回机制与风险管理规范。同时，加拿大投资监管机构 CIRO 近期推出数位资产托管监管架构，要求交易平台强化资产保管标准，以降低骇客攻击、诈欺与平台倒闭带来的风险。

各国央行与金融机构持续测试区块链基础设施，代币化资产市场正逐渐从概念验证走向实际应用。 Project Samara 的完成，也被视为加拿大推动数位金融基础建设的重要里程碑。