Delphi Digital：以史为鉴，降息如何影响比特币的短期走势？

原文：that1618guy，Delphi Digital 市场研究员

市场普遍预期联准会将在 9 月进行本轮周期的首次降息。从历史上看，比特币通常在宽松政策出台前上涨，但在降息落地后回档。然而，这一模式并非总是应验。本文将回顾 2019 年、 2020 年及 2024 年的情况，以预判 2025 年 9 月可能出现的走势。

2019 年：预期内上涨，兑现后下跌

在 2019 年，比特币从 2018 年底的 3000 美元一路反弹至 6 月的 13,000 美元。联准会在 7 月 31 日、 9 月 18 日和 10 月 30 日分别宣布降息。

每一次降息决定都标志著比特币的上涨动能接近枯竭。 BTC 在议息会议前大幅上涨，但会后随著经济成长疲软的现实再次显现而遭到抛售。这显示降息的利好已被市场提前消化，而经济成长放缓的现实主导了后续走势。

2020 年：紧急降息下的例外

2020 年 3 月的情况并非典型的周期。当时，为应对新冠疫情引发的恐慌，联准会将利率大幅削减至零。

在这场流动性危机中，BTC 与股票一同暴跌，但随后在海量的财政和货币政策支持下强势反弹。因此，这是一个危机驱动下的特例，不能作为预测 2025 年走势的模板。

2024 年：叙事压倒流动性

2024 年趋势发生了变化。 BTC 在降息后并未回落，反而延续了上涨动能。

原因在于：

• 川普的竞选活动将加密货币变成了选举议题。
• 现货 ETF 正吸引创纪录的资金流入。
• MicroStrategy 在资产负债表层面的购买需求仍然强劲。

在这一背景下，流动性的重要性有所下降。结构性的买盘和政治上的利多因素压倒了传统的经济周期影响。

2025 年 9 月：有条件的行情启动

目前的市场背景与过去几轮周期中的失控式上涨并不相同。自 8 月下旬以来，比特币一直处于盘整状态，ETF 的资金流入已大幅放缓，而一度作为持续利好因素的企业资产负债表买盘也开始减弱。

这使得 9 月的降息成为一个有条件的行情触发点，而非直接的催化剂。

• 如果比特币在议息会议前大幅上涨，那么历史重演的风险就会增加——即交易员在宽松政策落地后「卖出事实」，导致「涨后即跌」的局面。
• 但如果在此次决议前，价格保持平稳或小幅走低，那么大部分的超额头寸可能已被清除，从而使降息更能起到稳定市场的作用，而不是成为上涨动力的终点。

核心观点

目前比特币走势可能受到联准会 9 月议息会议及相关流动性变化的影响，整体来看，比特币可能会在 FOMC 会议前出现一波上涨，但上涨幅度可能难以突破新高。

• 如果价格在会议前大幅上涨，，那么很可能会出现「卖新闻」式的回档；
• 但若价格在 9 月初至会议期间出现整理或下跌，则有可能因利率调整而带来意外的上涨。

然而，即便出现反弹，市场仍需保持谨慎。下一轮上涨可能形成较低的高点（约在 118,000 至 12 万美元区间）。

假设出现这一较低高点，这可能为 Q4 后半段创造条件，届时流动性状况可望稳定，需求或将重新回升，推动比特币迈向新高。