比特币接近突破 11 万，但 MVRV 指标显示已进入牛市后期阶段

尽管近期地缘政治风险暂时已成过去，比特币经历了两天强势反弹，并且已经站稳 10.6 万美元水平。然而，昨天美股标普 500 和纳斯达克指数几乎再创新高，但比特币没有跟上，显示比特币的上升动能似乎正在放缓，这情况与常用来反映比特币周期的 MVRV 指标近期走势吻合。

MVRV 是一种相对指标，将「流通市值」减去「已实现市值」，再除以流通市值的标准偏差，其中「已实现市值」是基于比特币链上交易的价值，计算链上所有比特币「最后移动价值」的加总，公式为：（流通市值 – 已实现市值）/（流通市值标准偏差值）。

因此，当此指标过高，表示比特币市值相对于实际价值呈现高估，不利比特币价格，反之则呈现低估。 依照过去历史经验，当此指标处于历史高位，则比特币价格呈现下行趋势的机率增加，须留意追高的风险，目前市场就是处于这个状态。

MVRV 衡量比特币的市场价值相对于其实现价值的比例，是一个识别度很明显的指标，所以一直被技术分析派广泛使用。值得注意的是，365 日移动平均线的斜率和转折点在历史上与主要市场周期顶部相符。目前，该斜率正在变平，表明动能可能正在减弱。

然而，这并不意味著下跌趋势即将来临，但这可能表示我们正进入牛市周期的后期阶段，虽然这个周期还没出现以往牛市的「爆炸性价格飙升」，但或许这个周期因市场量体扩大所以「飙升」变得温和，同时转折点发生在联准会重启降息之后也说不定，因此做好资本配置和风险管理至关重要。