「120 亿美元比特币选择权」将到期，会冲击市场吗？分析师这么说

价值 120 亿美元的比特币选择权将在今（28）日到期，这也是衍生品交易所 Deribit 历来所见最大单季到期规模之一，不过该交易所执行长 Luuk Strijers 认为，市场震荡幅度可能不会如外界预期那么剧烈。

这次到期的合约规模甚钜，光是在 Deribit 上，3 月 28 日到期的合约就占该平台未平仓选择权合约的 45% 。

目前，Deribit 的比特币选择权未平仓总额达 270 亿美元，「卖权与买权比率（Put/Call Ratio）」为 0.52，略微倾向悲观。

买权让买方有以履约价行使买进的权利，但不会强制他们在选择权到期前，以设定好的价格买进资产。通常而言，交易人士在预期价格上涨时会买进这些合约；卖权则是允许交易人士在到期前以设定好的价格卖出资产，通常是在预期价格会下跌时所使用。

新加坡加密货币交易平台 QCP Capital 分析师认为，85,000 美元是比特币的「最大痛苦点」。截至写稿，比特币下跌超过 1.8%，报 85,892.81 美元。

但截至目前，各项指标都显示，衍生品交易人士不太可能会遭遇最大的苦痛。 Deribit 执行长 Luuk Strijers 表示：

Deribit DVOL 目前为 47，是相对较低，大约和 2024 年 2 月底和 8 月底的水准差不多，这代表隐含波动率较低，对价格剧烈波动的预期有限。

Deribit 隐含波动率指数（DVOL）利用选择权市场的当前活动，来预测未来 30 天的价格波动。

这也就是相当于比特币、以太币版本的「美股恐慌指数」—— 芝加哥选择权交易所波动率指数（VIX）。 VIX 恐慌指数是基于标普 500 指数选择权，来评估股市预期波动程度。

Luuk Strijers 提出的观点，是在美国总统川普周三宣布 25% 汽车关税之前，不过就算是在出现意料外的总经消息后，DVOL 指数仍下滑至 46 。

Luuk Strijers 表示：「在更广泛的市场中，关于美国关税的不确定性仍然很高，欠缺清晰度导致股市紧张，而美元和黄金价格依然在高档。」

他还指出，先前已经倒闭的交易所 Mt. Gox 本月已经三度转移「大量」比特币，其中一部分流向 Kraken 。 Glassnode 分析师表示，链上少有证据显示债权人偿付将重新展开，但仍有机会。

Kaiko 研究分析师 Adam McCarthy 认同这样的观点，他说，尽管今日比特币选择权到期的数量庞大，但他不认为会出现极端的价格波动走势，「这是逾一年来我们首度进入一个少有被界定风险事件的季节」。

Adam McCarthy 表示，在 2024 年有大量隐含波动结构逆转情况，例如比特币和以太币现货  ETF 的推出、第 4 次比特币减半，以及去年 11 月的美国总统大选。

通常，较长期到期期限的选择权，有较高的隐含波动，因为不确定性的空间较多；但在逆转的情况下，短期选择权展现比长期选择权较高的隐含波动。 Adam McCarthy 表示：

随著我们进入第 2 季，两种主要资产的结构都正常，现在还没有重大风险事件被纳入定价中。