韩国散户抢进抄底？比特币「泡菜溢价」飙上 10 个月新高

尽管加密货币市场爆发抛售潮，但韩国投资人对比特币的兴趣仍浓厚，导致「泡菜溢价」狂飙至 10 个月来新高，反映当地散户面对市场动荡时的独特交易模式。

根据 CryptoQuant 数据，在韩国时间周一凌晨 2 点，比特币泡菜溢价一度冲上 9.7%，创下 2024 年 4 月以来的最高纪录（当时溢价曾突破 13%）。截至发稿，溢价略微回落至 8.24% 。

「泡菜溢价」是什么？为何会在此时飙升？

所谓「泡菜溢价」，是指比特币（或其他加密货币）在韩国交易所的价格，高于全球市场的现象。这主要源于韩国政府的严格资本管制，禁止外国投资人参与当地交易所，并限制韩国人将资金汇出至海外市场，导致当地供需失衡。

Presto Research 分析师 Min Jung 指出：

泡菜溢价通常在牛市时攀升，因为韩国投资人愿意用更高价格抢进。然而，在市场恐慌时，若当地交易所卖压较轻，溢价同样可能飙升，形成与全球市场脱钩的价格落差。

川普点燃贸易战，资金涌向避险资产

这波泡菜溢价激增，与国际政经局势的震荡密切相关。美国总统川普（Donald Trump）日前宣布，将对加拿大、墨西哥和中国的进口商品加征高额关税，市场忧心贸易战升级恐推高美国通膨，进而影响全球经济，加重投资人避险情绪。

受此影响，加密货币市场在 24 小时内爆发超过 21 亿美元的清算潮，比特币价格一度跌破 9.3 万美元，而韩国市场则因本土资金难以自由流通，导致当地交易价格与全球市场出现明显脱钩，推升泡菜溢价。 Min Jung 表示：

若美国市场卖压持续，泡菜溢价可能会维持在高档。然而，从历史数据来看，韩国泡菜溢价长期均值约 5%，如果市场趋稳，溢价应该会逐步回落。

「泡菜溢价」攀升并非「散户追价」所致？

过去一周，韩国两大加密货币交易所 Bithumb 和 Upbit 的交易量大幅下滑，显示散户交易活动明显减少。同时，这两家交易所的美元稳定币 USDT 存量也持续下降，甚至出现部分提领延迟的情况。

总部位于首尔的 DNTV Research 分析师 Bradley Park 表示：

多数散户投资人可能早已将资金全数投入现货市场，或是将资金转移至去中心化交易所（DEX）进行交易。

Bradley Park 进一步指出，目前泡菜溢价的攀升并非因为散户「疯狂追价」，而是面对强势美元环境所做出的被动反应。

泡菜溢价通常在交易量大增时急剧上升，但当国际市场价格大跌时，它也可能发挥一定支撑作用，暂时稳住本地市场价格。

然而，Bradley Park 也提醒，短期内，这种现象对比特币而言恐怕「并不是正面信讯号」。