展望加密监管放宽，竞争币出现 ETF 申请热潮

过去一周比特币波动依然相当剧烈，特别是周一美国科技股因为中国 AI 模型 DeepSeek 利空事件而大跌时，比特币也跟著遭到基金抛售，价格甚至下探至 9.7 万美元，符合上一期报告提到的 10% 至 15% 回调，同时导致不小规模的多军合约部位遭到清算。

随后市场迅速发现这只是一场误会，AI 股虽然投机气氛浓厚，但跟加密货币的关系并不大，资金接著重回加密货币市场，重新将比特币价格推上 10.3 万美元，但周末又再度失守 10 万美元大关。

比特币现货 ETF 仍然是市场焦点，特别是川普政府上周又陆续对加密货币预备开放更多监管框架，截至 1 月 30 日，这些 ETF 的持仓总额超过 1,250 亿美元，占比特币总供应量的 6.05%，并且成为美国规模最为庞大的商品 ETF 之一。

根据彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 的数据，比特币 ETF 的资产规模已超越 ESG ETF，并与黄金 ETF 规模相当，其中最具规模的就属贝莱德（BlackRock）的 IBIT 比特币 ETF，资产管理规模已经超过 580 亿美元，市场份额达 46%，并成为全球第 31 大 ETF，截至 1 月 31 日为止，该基金单日出现 3.2 亿美元的资金净流入。

受惠于比特币现货 ETF 的资金流入驱动，分析师普遍看好 2025 年比特币走势，Bitget Research 首席分析师 Ryan Lee 预测，比特币可能在 2025 年升至 20 万美元，在看多背景之下，基金公司也陆续要抢食加密货币相关的 ETF 市场，目前比特币与以太币已经被 BlackRock 夺取大部分的市场，其他基金公司在规模不够的前提下很难从管理费赚到超额利润，只好将目光转向「竞争币 ETF」。

上周陆续有基金公司申请竞争币现货 ETF 想率先抢占市场，目前市场投资者看好呼声最高的就属瑞波币（XRP）、莱特币（LTC），也已经跟著进场布局，前者是因为法院已经判决「XRP 不属于证券」，加上执行长与川普政府关系极佳，通过机率相当高；后者则是 SEC 已经同意审核 LTC ETF 的申请案，投资者普遍看好这两个竞争币能够以 ETF 的形式上市交易，纷纷进场布局，价格也已经出现好几波涨幅，接下来就让我们谈谈 ETF 现货申请进度。

A. 01 月 29 日 Bitfinex 解释为何周一比特币突然下跌

周一比特币突然从 10.5 万跌破 10 万美元大关，回到 9.7 万美元区间，目前市场将其归因于市场恐慌，根据 Bitfinex Alpha 报告显示，其原因依旧来自中国 AI 新创公司 DeepSeek 引发市场担忧，导致风险资产大跌，虽然一个月前该模型已经发布，但近期 DeepSeek APP 成为 iOS App Store 下载量最高的应用程式，加上各大科技知名人物都在讨论这支模型，使得疑虑猛然窜升。

受到科技股市集体下跌影响，比特币与美股同步下跌，当天 S&P 500 、 NASDAQ 、道琼指数及 Nvidia 股价均大幅回落。根据 CoinMarketCap，BTC 一度下跌超过 6%，但后来回升至 103,000 美元，显示 BTC 与传统股市的关联性日益增强，30 天滚动皮尔逊相关系数已升至 0.7 。

分析指出，BTC 不再是独立的加密货币资产，已经与风险资产市场高度挂钩。当股市上涨时，BTC 受益；但若股市下跌，BTC 也可能面临剧烈波动。未来 BTC 走势将受宏观经济新闻与股市变动影响，值得注意的是，BTC 的隐含波动率自 1 月 20 日高点后下降逾 13%，市场趋于稳定。 Bitfinex 观察到，资金流入减缓、获利了结减少，交易者对当前价格有信心，但市场进入观望状态。

B. 01 月 30 日 Fed FOMC 利率会议宣布暂停降息一次，对加密市场影响不大

昨天 Fed 公布最新利率决议声明，指出近期指标显示经济活动持续稳健扩张，失业率近月来维持在低位，劳动市场状况良好，但通膨仍略高于预期，Fed 目标是实现最大就业与长期通膨率 2% 。目前实现这些目标的风险大致平衡，但经济前景仍存在不确定性，委员会将密切关注相关风险，

为支持经济目标，Fed 在此次 FOMC 定维持联邦基金利率目标区间在 4.25% 至 4.5%，暂停降息一次。未来是否进一步调整利率，将取决于即时数据、经济前景变化及风险平衡评估。同时将继续缩减美国国债、机构债务与抵押贷款支持证券的持有量，且未来决策评估时将考量劳动市场状况、通膨压力、通膨预期及金融与国际发展等多方面资讯。

我们认为这次暂停降息对加密市场影响不大，因为加密市场这次涨幅并不是因为降息，而是川普的加密货币与比特币储备本位方针所带动，降息短期内不再是必须品，而且也在市场预期范围内，10 年公债殖利率并没有太大的变化，显示投资者对此没有太大意外。

C. 01 月 31 日 LTC 现货 ETF 朝美股上市更近一步，币价大涨 20%

美国 SEC 正式受理 Canary Capital 申请的莱特币（Litecoin, LTC）现货 ETF 提案，并开放公众意见征询，使得莱特币 ETF 在美国上市的可能性增加，展望川普新政底下的加密货币浪潮，近期多家基金管理公司已经向 SEC 提交了竞争币现货 ETF 的申请，期待能突破现有比特币与以太币的监管框架。

但彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，目前仅 Canary Capital 莱特币现货 ETF 通过初步审查，其他申请均被要求撤回，这档莱特币 ETF 成为首个获 SEC 承认的 19b-4 申请案，并已满足所有监管要求，后续关键在于 SEC 是否会花费完整的 240 天审查期，或选择更快的审核流程，时间安排仍不确定。

根据 SEC 1 月 29 日的文件，公众有 21 天时间提交意见，影响监管决策。意见征询结束后， SEC 最长需 45 天做出结论，并可延长至 90 天，最终结果可能是批准、拒绝或进一步审查，目前市场对莱特币 ETF 的批准预期升高，Polymarket 交易者认为通过机率达 86%，该消息推动 LTC 价格大涨，单日上涨近 20% 至 132 美元，月度涨幅达 28% 。

下一个「现货 ETF」是哪个币？XRP 与 LTC 呼声高

先来谈谈 XRP，上周 Grayscale 已向 SEC 提交 XRP 现货 ETF 申请，计划将其 XRP 信托基金转为在 NYSE Arca 交易的现货 ETF 。该信托基金管理资产超过 1600 万美元，是与瑞波币（XRP）挂钩的最大封闭型投资 ‘工具之一，Grayscale 表示将信托转为 ETF 能让投资者更便利地接触 XRP，而无需直接购买资产，且受国家证券交易所监管。

其他基金公司像是 CoinShares 、 Wisdom Tree 、 ProShares 、 REX Shares 和 Bitwise 等投资公司行列，这些公司近期也提交了 XRP ETF 申请，趁著川普已经上任即将施行新的加密货币心证，其友善加密货币立场促使许多数位资产公司寻求推出新的加密基金，XRP 价格过去 30 天上涨 45%，分析师预测短期内有望突破历史高点 3.4 美元，甚至挑战 4.5 美元。

Grayscale 也在一周前申请 SOL 以及 LTC ETF，以及推出比特币矿业 ETF，提供对 Riot 、 Marathon Digital 及 Core Scientific 等上市矿企的投资机会，提供投资者多元化的工具选择，不只是 Grayscale，现在基金公司都在积极打造加密币相关的基金产品拓展相关业务。

这些基金会持续为加密市场带来上涨动能，因此中长期不太需要担心加密币的涨势，考虑到上周比特币已经回调过一次，市场状况是相对健康的，硬要说短期的话，比特币走势这周会受美国劳动市场报告影响，美国劳工统计局将于 2 月 7 日发布最新劳动市场数据，这可能成为决定比特币价格动向的关键因素。

强劲的劳动市场降低美联储降息的可能性，可能导致比特币价格下跌；相反，若劳动市场疲软，将增强降息预期，为比特币创造更有利的环境，上周 Fed FOMC 利率会议宣布暂停升息一次，解释目前美国经济动能仍强，因此决定不再降息，未来就业市场将会是 Fed 的观察重点。

我们预期 表示 4.1% 至 4.2% 的失业率是比特币的「理想区间」，随著川普题材效益递减，投资者对于川普利多反应会慢慢变钝，比特币价格又会回到和美国经济数据一起波动，并提升想者的相关性，尤其是美联储的货币政策，劳动市场报告可能成为未来数月市场变动的重要题材。