Mt. Gox 利空因素已经消除，有利比特币上涨

对于  Mt. Gox 交易所持续还款的事件，一般投资人并不用太过担心，我们认为即使会有些微的抛售压力，但这波出售潮并不会像德国政府先前的操作把所有比特币一口气卖出进而导致市场大跌，这些收到比特币的用户由于没有短期抛售的急迫性，可以分散在各个时间点长期慢慢地卖出，当前的市场流动性相当充足，分批售出不会对价格造成显著的影响。

随著市场不确定性消失，比特币价格正在惊人的速度上涨，目前价格已经来到了 68,000 美元，这要归功于机构投资者持续买入比特币，然而以太币上周回调幅度较大，没有出现我们当初预期的 ETF 上市行情，反而是由于以太币 ETF 在上市第二天经历了 1.33 亿美元的资金外流，导致以太币价格下跌了 10%，从接近 3,500 美元跌至多日低点 3,200 美元，导致市场出现较为恐慌的现象，特别是市场普遍预期以太币在现货 ETF 上市之后飙涨。

我们分析后得出的结论是许多交易员采取较高的杠杆合约交易策略，市场杠杆以高的情况下，ETF 持有者获利了结的力道大于以太币 ETF 资金的买入力道，市场整体资金净流出且市场价格下跌，这次大跌直接导致许多合约部位遭到强制清算，我们对以太币 ETF 上市的短期效益过于乐观。

因此我们依然看好以太币接下来的价格表现，经过这一轮去杠杆化之后，以太币 ETF 这几天的表现其实还算不错，保有一定的交易热度，每日交易量约 10 亿美元，虽然相较比特币的热度没有那么高，但是作为第二个上市的基金表现已经相当突出，只是市场当初的期望值过高，我们看好未来以太币 ETF 会继续为市场带来更多资金买盘。

至于比特币也有不错的上升环境，有两个现象值得关注，第一个是 Mt Gox 用户在拿到比特币赔偿款之后，根据 CryptoQuant 的分析报告，债权人并没有选择大量抛售，不少比例的人继续持有在自己的冷钱包内，显示这些老玩家对比特币的长期价值有信心，先前担忧的大量抛售预期并没有发生。

此外美国大选也正在影响比特币的价格走势，即使民主党选择换掉拜登，改以贺锦丽接手竞选，川普目前在社群的胜率持续领先贺锦丽，加密货币市场也没有受到民主党影响，比特币价格上周继续缓涨，主要买盘来自机构投资者陆续进场，比特币 ETF 资金几乎都是净流入，金额达到 5 亿美元。

A. 07 月 23 日 以太币现货 ETF 预计将于 7 月 23 日正式上市交易

随著比特币这两周的强劲反弹，投资人正在用资金做出选择，Coinshares 发布的最新报告显示加密货币市场的正向趋势，其中加密货币相关 ETP 基金的资金流入与交易量显著增加，以 ETF 为例上周流入达到 13.5 亿美元，过去三周总计达到 32 亿美元，再来 ETP 的交易量也显著增加，周增长达到 45%，金额成长至 129 亿美元。

另外主流比特币在强劲的买盘情绪中持续见到资金流入，上周的资金流入达到 12.7 亿美元，相较之下，做空比特币 ETP 的资金则持续外流，上周额外流出 190 万美元，自三月以来总流出达到 4400 万美元，几乎等于 AUM 的 56% 。说明资者对比特币价格的信心增加，持续看多比特币后续的价格涨势。

另外随著以太币现货 ETF 即将上市交易，以太坊的买盘情绪也有所改善，上周期间流入 4500 万美元，加密市场虽然这几天受到民主党换将影响，价格有所回撤，但整体向上趋势依然持续，建议投资者持续观察 7 月 23 日以太币 ETF 正式交易的资金流动，预计将会搭上近期的价格涨幅，值得期待。

B. 07 月 25 日 CryptoQuant 分析: Mt. Gox 债权人选择持有比特币

从七月初开始，Mt. Gox 透过 Kraken 交易所向债权人偿还 BTC 以及 BCH，目前 Kraken 已经分配完所有的债务，但比特币与比特币现金的价格持续保持稳定，并未出现先前分析师预期的大崩盘走势，比特币价格依然维持在 65,000 美元，周涨幅达到 2.1%，即使科技股昨天出现崩盘，加密币市场整体也维持稳定。

社群分析认为这可能是因为 Kraken 上的债权人没有立即出售他们的代币，之前 Mt. Gox 偿还引发了加密货币投资者的重大担忧，投资者担心许多债权人会出售他们收到的的 BTC 存款，可能会引发像德国政府出售没收 BTC 时一样导致价格急剧下跌，但现在这个情况并没有发生。

然而 CryptoQuant 的最新分析揭示了 Mt. Gox 债权人在收到比特币还款时的一个有趣行为。与市场抛售的潜在担忧相反，链上加密分析平台显示 Kraken 上比特币流出的数量显著增加，表明债权人中存在强烈的「继续持有」情绪，在过去的 24 小时内，超过 5000 BTC 已经从加密交易所转移到冷钱包。这一举动债权人选择安全地存储他们的比特币，而不是立即出售，是市场的正面讯号。

C. 07 月 26 日 比特币矿场 Marathon 改变策略，全面增持 BTC

美国最大的比特币挖矿公司 Marathon Digital 对外公告最新购买了价值 1 亿美元的比特币，使其持有量增加至 20,000 BTC，该公司表示他们正在改变内部的比特币持有策略，采取全面 HODL 产出的比特币存货，代表他们不再出售挖到的比特币，并且将定期进行与公布更多的公开市场购买。

Digital Marathon 财务长 Salman Khan 表示他们在 2023 年之前一直保留所有比特币。然而该公司很可能在去年出售了一部分资产以支付运营成本并保持运营，意味著近期出售的比特币资产已经足够该公司未来数年的营运资金，加上比特币当前的上升趋势与可预期的降息环境，都将带来更高的价值期待。

Digital Marathon 考虑到公司的财务状况稳健，决定持有更多比特币以表示其对比特币的信心，他们相信比特币是世界上最好的价值储备工具，并支持主权财富基金持有比特币的理念。我鼓励政府和企业都将比特币作为储备资产，这则新闻稿也说明该矿场已经完成设备升级，未来矿场的比特币抛售力道将会减弱。

矿场升级潮告一段落，比特币卖压趋缓

当然上周也有赔偿款转移而导致市场下跌的情况，但是比特币两天内就反弹回接近新高的位置，未来几个月内 Mt Gox 还是会持续分配 BTC 与 BCH 至债权人的钱包地址，我们还是会看到赔付行动不时发生，每次出现还是可能会引起市场些微的恐慌，很可能被拿来作为清除市场筹码的手段，高杠杆投资人应多加小心，长期我们依然对比特币的价格抱持著高度的信心。

对于  Mt. Gox 交易所持续还款的事件，一般投资人并不用太过担心，我们认为即使会有些微的抛售压力，但这波出售潮并不会像德国政府先前的操作把所有比特币一口气卖出，进而导致市场大跌，这些收到比特币的用户由于没有短期抛售的急迫性，可以分散在各个时间点长期慢慢地卖出，当前的市场流动性相当充足，分批售出不会对价格造成显著的影响。

第二个利多的因素则是比特币矿场的设备升级潮，就我们所知已经到了一段落，矿机商的交货也达到一定的数量，这意味著矿场在出售比特币的压力将会比遗忘降低许多，他们不再需要大量的现金投资在矿机上，反而是将持有比特币，继续等待其价值上涨。

Digital Marathon 就是最好的例子之一，这阵子矿场的出售数量也降低许多显示出矿场场的财务结构有所改善，前阵子矿场抛售是市场压力的主要来源，我们预期这个抛售力道将会下降许多，将会营造比特币更容易上涨的市场环境，考虑到上述两个因素，加上美国降息已经是确定的趋势，但我们认为目前比特币尚未反应降息利多，等到市场真正降息后，比特币价格很可能再度创下新高，当前比特币的合理价格依然为 70,000 美元。