最快 Q2 放行！香港传将允许比特币现货 ETF 以「实物」申购、赎回

香港证券及期货事务监察委员会（SFC，后简称证监会）可能会在今年第 2 季度允许比特币现货 ETF 以实物（In-kind）进行申购和赎回。

香港证监会（SFC）去年 12 月发出通函，表示「已准备好接受加密货币现货 ETF 等基金认可申请」，中国大陆资产管理业者嘉实国际资产管理公司（Harvest Global）随后在今年 1 月申请比特币现货 ETF，而另一家公司意博金融控股有限公司（Venture Smart Financial Holdings）也表示将提交申请。

根据彭博社 ETF 分析师 Rebecca Sin 的说法，虽然迄今还没有现货 ETF 获得核准，但显然只是迟早的问题。除了这些产品可能获核准外，这位分析师表示，香港证监会也将允许实物的赎回，与美国比特币现货 ETF 仅能以现金形式进行赎回的方式有重大区隔。

Looks like Hong Kong is going to allow in-kind creations and redemptions for spot bitcoin ETFs in 2Q (unlike US which is cash creations only), which could help spark aum and volume in the fast-growing region via new note today from @Rebeccasin_SK https://t.co/IxcdWEFDvC pic.twitter.com/sDsS4nbzGi

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) March 26, 2024

所谓 「实物申购、赎回（In-kind Creation / Redemption）」，代表投资人能直接以比特币购买比特币 ETF，这些比特币资产会直接被交换为等值的比特币现货 ETF 股份，赎回时也是赎回比特币；相较下，美国比特币现货 ETF 采取的 「现金申购、赎回（Cash Creation / Redemption）」模式，投资人必须用现金买进比特币 ETF，赎回时也是拿回现金。

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ETF 产品愈来愈常使用实物赎回的方式，原因是标的资产不必然会被卖出。因此，考量到成本、税务和流动性的缘故，投资人和发行商偏好利用这种方式。

相反地，现金赎回也就代表 ETF 的股份只能用现金的形式进行交易，通常会产生所费不赀的税款和交易成本。

《Crypto is Macro Now》时事通讯作者 Noelle Acheson，如果香港确实核准比特币现货 ETF 采用实物进行申购、赎回，那会是「大新闻」。她说：

以交易量而言，亚洲的加密货币市场比美国大上许多。这可能代表著，若非是较少的「新资金」进入这个生态系，就是代表亚洲地区对加密资产孰悉度更加提高，而且 ETF 在香港挂牌，可以把大量资金带入「获得核准」的投资组合配置中。

Noelle Acheson 说：「即便是微小比例的中国投资人发现有合法的管道可投资比特币，都会是非常重要的。」